格上げ後の取引の好転に関する予測とは対照的に、外国人投資家は高度な慎重な心理を示しています。9月23日の取引セッションでは、このグループは1兆ドン以上を売り越し、過去3週間で最高となりました。売り圧力は、VPB、ACB、TCB、HDBなどの銀行セクターのトップ銘柄に集中しました。一方、投資額は1兆5000億ドン未満で、過去1ヶ月で最低となりました。
9月21日の正式な格上げ日でさえ、全体的な動きはあまりポジティブではなく、外国人投資家も売買取引を大幅に減らし、約7000億ドンの売り越し状態に戻り、焦点は大型株VIC-VHMのペアの売り越しでした。大型株
2026年初頭から現在まで、海外資本は外部要因とグローバル資本配分戦略から大きな影響を受け続けており、その結果、HOSEで8ヶ月後に約93兆ドンを売り越し、前年同期比60%増となり、注目すべき抵抗勢力となっています。この傾向は、2019年以降、市場全体の外国人投資家の所有割合が4パーセントポイント以上減少している状況下で、過去数年からの売り越し傾向をさらに強めています。約93兆ドンの売り越し
外国人投資家が積極的に売り越し、自己勘定取引も常にこの状態に傾いているにもかかわらず、VN指数は依然として1,800〜1,900ポイントの範囲を維持し、史上最高値圏に近づいています。これは、国内投資家が上記の2つのグループからの供給量を大幅に吸収し、市場が現在の水準を維持するのに役立つ主要な原動力となっていることを示しています。
株式市場の格上げプロセスは、今後数ヶ月でキャッシュフローバランスにとって重要な変数になると期待されています。これは、今年の残りの期間で外国人資本の流れに最も大きな変化をもたらす要因となる可能性があります。ただし、キャッシュフローは同時に現れるのではなく、多くの見直しを通じて配分されるため、プラスの影響は2027年まで続く可能性があります。
困難なグローバルマクロ経済状況も、外国人投資家の資本引き揚げの波を説明しています。歴史的分析によると、新興市場または初期市場が積極的な資本流入を大量に受け入れるためには、世界経済は新興市場グループの主導により広範囲にわたって急成長する必要があり、同時に米ドルは弱体化する必要があります。
DGキャピタルの金融分析部門のシニアディレクターであるグエン・ズイ・フオン博士は、リスクは依然として米国の金利と利回り、米ドルの強さ、および地政学的ショックにあると述べています。米国の利回りが上昇し続けるか、世界のリスク許容度が低下した場合、新興市場への資本流入は引き続き圧力を受け、ベトナムにおける外国資本の流れの反転プロセスを遅らせる可能性があります。市場格上げの出来事は、比較的受動的な資本の流れをもたらすだけです。この資本は、一般的な心理をすぐに変えるのに十分な力はありません。
受動的な資本の流れは、今後1年間で22億〜24億米ドルを放出できると推定されており、9月21日から約2億〜3億米ドル、残りの資本の流れの大部分は2027年に到着するでしょう。アクティブな資本の流れも、受動的な資金の流れが活性化された後、増加すると予想されています。
したがって、格上げシナリオが年末の数ヶ月で外国人投資家の強力な反転をすぐに生み出すという期待はあまりありません。代わりに、売り圧力は引き続き縮小し、徐々に均衡状態または選択的な買い越しに移行する可能性がありますが、2027年からはより明確な影響が期待されています。
