金価格は1オンスあたり5,000米ドル前後で蓄積の兆候を見せているが、国際銀行が第2四半期の金価格目標を大幅に引き上げたばかりであるため、貴金属がその価格帯に長期間閉じ込められるという意味ではない。
金市場に関する最新のレポートで、ANZの商品アナリストは、金価格が第2四半期に1オンスあたり5,800米ドルに達すると予想しており、以前の予測である1オンスあたり5,400米ドルから大幅に上昇すると述べました。
「最近の変動により、金価格がピークを形成したかどうかについて疑問を呈する意見がいくつかありますが、現在の上昇は短期的に反転するのに十分なほど「成熟」していないと考えています」と分析グループは述べています。
先月の1オンスあたり約5,600米ドルの記録的なピークからの金の急落は、一部の投資家に、1980年のピークや2011年のピーク時のような以前のサイクルと同様に、価格が急落する可能性があるという懸念を引き起こしました。
しかし、ANZは、現在の市場状況は大きく異なり、金は米連邦準備制度理事会(FRB)が今年少なくとも2回金利を引き下げるという期待のおかげで、依然として良好な支持を受けていると考えています。インフレ圧力の緩和も、市場が12月に3回目の利下げの可能性を評価し始める原因となっています。
「3月と6月にそれぞれ25ベーシスポイントの2回の利下げが行われると予測しています。これは実質金利を押し下げ、それによって金への資金流入を支援するでしょう。経済と地政学的な不安定さは依然として続く可能性が高く、その中でトランプ氏は関税を圧力行使の手段として引き続き使用しています。市場の注目は、経済データとインフレを十分に反映していない関税の潜在的な影響に徐々に移行しています。さらに、将来のFRBの信用に対する懸念も依然として存在します。これらすべてが、金のような実質資産に対する投資家の需要を増加させるでしょう」とANZは述べています。
オーストラリアの銀行は、米国の金融政策だけでなく、世界の金融市場の不確実性の高まりを前に、金は依然として「究極の保険政策」であると考えています。
ANZの専門家は、米国債が徐々に魅力を失っている状況下で、金は引き続き魅力的な守備資産であると見ています。同時に、これは米国だけの問題ではありません。世界的な公的債務の増加により、日本債を含む国債全般が魅力を失っています。
「世界の金融システムは構造的な変化を経験しています。かつて世界最大の無リスク資産と見なされ、収益性の高い取引手段の基盤であった米国債は、信頼性の問題に直面しています。公的債務の急増、FRBの独立性に対する懸念、およびますます大きくなる制裁リスクが、この手段の地位を根本的に変えています。したがって、投資家は、長期米国債に対するより高いリスク補償を要求しており、これは長期と短期の金利差がますます拡大していることに表れています」とレポートは書いています。
「金は移行資産としての役割を果たし、伝統的な柱が圧力を受けるときに安定と多様性をもたらします。これが、少なくとも地政学的安定が回復し、米国の構造的な財政問題が解決され、FRBの信用が強化されるまで、金への戦略的配分が依然として適切である理由です。これらは近い将来起こりそうにありません。そのような状況において、価値の貯蔵庫およびリスクヘッジツールとしての金の役割は非常に重要です。」
金市場のセグメント別に見ると、ANZは、中央銀行の金購入需要は2026年まで高水準を維持すると予測されていますが、より広範な投資需要が今年の主な原動力になると述べています。
分析グループは、高値圏であっても、資金が金ETFファンドに戻る余地はまだ大きいと指摘しています。
「金で保証されたETFファンドへの資金流入は引き続き増加し、総保有量は今年4,800トンを超える可能性があると予想しています。西洋市場は依然としてETF需要の柱ですが、中国やインドなどの新興市場からの大幅な成長が予測されています。これらの地域は、現在の10%を超える世界のETF保有量の割合を拡大する可能性があります」とANZは述べています。
「私たちのシナリオに対する価格上昇のリスクは、地政学的または政治的リスクが悪化した場合に、資本の流れが株式や債券から金にシフトする可能性です」と専門家は付け加えました。「現在、金ETFファンドが管理する資産は、株式と債券の総資産の3%未満に過ぎません。これは、ポートフォリオのわずかな調整でも、金価格に不釣り合いなプラスの影響を生み出す可能性があることを意味します。」
ANZも銀に対して楽観的な見方を維持していますが、変動幅が大きいため、この金属は今年金を上回ることは難しいと考えています。
「銀の動向は依然として金価格と密接に結びついているだろう。強い投資需要は依然として価格上昇の余地を残している」と報告書は述べている。「しかし、銀の優位性は終わりに近づいているようだ。工業需要がより高い価格に反応し始め、投資家が慎重になっているためである。銀の変動幅はより広くなる可能性が高い。」
