米国とイランの間の交渉は、短期的に商品市場にとって依然として最も重要な支配要因です。中期的には、ポートフォリオの一部を商品に割り当てることは、投資家がインフレリスクとエネルギー供給ショックを回避するのに役立つ可能性があると、UBSの商品アナリストであるジョバンニ・スタウノボ氏は述べています。
月曜日に発表された報告書の中で、スタウノボ氏は、商品市場の変動は今後も高い水準にとどまる可能性があるが、まさにこれらの変動が資産グループ全体の大幅な増加に貢献したと述べた。
「ブレント原油価格は4月30日に4年ぶりの高値である1バレルあたり126米ドルに達しましたが、報告書作成時点では1バレルあたり約93米ドルまで下落しました」と彼は述べました。「一方、金価格は現在、1月の過去最高値の終値よりも約16%低くなっています。」
スタウノボ氏によると、USD建てのUBS CMCI Composite総合利回り指数は、商品グループ全体が年初から現在までに20%以上増加したことを示しています。
地政学的リスク補填は徐々に減少する可能性がありますが、原油、金、および基礎金属のファンダメンタルズ要因は依然として価格を支えています。
「多くの経済圏における石油製品の在庫は低水準にあり、在庫が補充される前に需要を抑制するために価格がさらに上昇せざるを得なくなる可能性がある」と彼は述べた。
金について、スイス連邦銀行協会(UBS)は、世界的な公的債務負担の高さ、米国での長期的な財政赤字、および中央銀行の外貨準備の多様化傾向のおかげで、中期的な見通しは依然としてポジティブであると考えています。
さらに、UBSは、銅とアルミニウムの市場は供給不足に引き続き直面し、それによって中期的に価格を支え、一方、経済の電化プロセスは長期的な需要を促進する原動力であり続けると予測しています。
スタウノボ氏は、UBSは2026年も引き続き商品を優先すると強調し、積極的な経営戦略を推奨しました。
「商品は激しい変動期を経験する可能性がありますが、歴史が株式や債券との相関関係が低いことを示しているため、これは依然として投資ポートフォリオで価値のある資産グループです」と彼は述べました。
しかし、先週、UBSは、米国債利回りが高水準を維持し、米ドルが引き続き強くなることを懸念して、2026年末の金価格予測を5,900米ドルから5,500米ドル/オンスに引き下げました。
UBSの専門家であるドミニク・シュナイダー氏とウェイン・ゴードン氏は、利回りが高水準を維持しているため、投資家は金に対してより慎重になっていると述べています。
「市場は再び機会費用に注目しています。金の非収益性は、実質金利が依然として高い水準にあるため、より重要な要素となっています」と2人の専門家は述べています。
UBSによると、金ETFファンドと先物市場からの需要は大幅に弱まっています。最近の資金の流れは安定の兆しを見せていますが、このレベルは2026年初頭に現れた力強い上昇を回復するにはまだ不十分です。
それにもかかわらず、スイスの銀行は、金の長期的な価格上昇サイクルが終わったとは考えていません。UBSの専門家は、今年の金価格は現在の水準よりも約1,000米ドル/オンス高くなると依然として予測しています。
さらに、UBSは、2027年の金融政策環境がより中立になると、米ドルが弱体化し、金への投資需要が回復する可能性があると見ています。
これに先立ち、4月13日に発表された報告書の中で、ジョバンニ・スタウノボ氏は、米イラン紛争が終結した後でも、金と石油は引き続き大幅に価格が上昇する可能性が高いと述べました。
同氏は、大きな割合の金を保有している投資家は、利益源を多様化するために他の商品に拡大することを推奨しました。
「商品の価格上昇の余地は、基本的な要因、需給の不均衡、および長期化する地政学的リスクのおかげで引き続きあります」と彼は書いています。
同氏は、地政学的な不安定さが長引き、金利期待が低下した場合でも、金は中期的に大幅な価格上昇を示す可能性があると述べました。
特筆すべきは、3月16日の報告書で、UBSの商品専門家が、2026年末までに金価格が1オンスあたり5,900〜6,200米ドルに上昇する可能性があると予測していたことです。
UBSによると、米イラン紛争が勃発して以来、金が1オンスあたり5,200米ドルの領域を突破できていないことは異常ではありません。
「歴史が示すように、大規模な紛争では、投資家はすぐに金に資金を投入するのではなく、流動性を優先するか、エネルギー資産に切り替えることがよくあります」と報告書は述べています。
UBSは、2022年にロシアとウクライナの紛争が勃発した後、金価格は約15%上昇しましたが、その後、米連邦準備制度理事会(FRB)が金利を引き上げたため、15〜18%下落したと例を挙げています。同様のシナリオは、湾岸戦争とイラク戦争でも発生しました。
それにもかかわらず、UBSは金に対して楽観的な見方を維持しています。世界的な公的債務の増加、中央銀行の外貨準備の多様化の取り組み、米ドルへの依存度の低下傾向などの長期的な要因は、貴金属の見通しを引き続きサポートするでしょう。
さらに、中央銀行の買い活動、投資資金の流れ、および人々の収入が改善するにつれてアジアでの宝飾品の需要が増加しているため、基本的な金の需要は依然としてポジティブに維持されています。
「世界的な経済と政治の不確実性を考えると、金は依然としてポートフォリオを効果的に多様化するツールです。金を好む傾向のある投資家は、多様な投資ポートフォリオで数パーセントの割合で割り当てることを検討できます」とUBSは結論付けています。
