2026年の金価格は、地政学的緊張の高まりと経済不安の増大を背景に、多くの人が予測したほど大幅な上昇はなく、異常な動きを示しています。
HSBCの専門家によると、金は現在、リスクの高い資産のように動いていますが、長期的には世界的なデドル化の傾向のおかげで依然として魅力的です。
HSBCアセットマネジメントの商品アナリストは、新たに発表された報告書の中で、イラン紛争勃発以降の金価格の動向は、市場の伝統的な見方とは逆行していると述べた。
通常、世界が政治的変動、戦争、または景気後退のリスクに直面するたびに、金は安全な避難場所と見なされ、価格は上昇傾向にあります。
しかし、今回の現実は異なっている。急騰する代わりに、金価格は急落に転じた。3月の現時点までに、この貴金属は約15%の価値を失った。HSBCによると、これは金がもはや古い公式である「不安定が上昇すれば金価格は上昇する」という単純な反応ではないことを示す兆候である。
重要な原因の1つは、米ドル高であり、米国国外の買い手にとって金がより高価になっていることです。さらに、市場が金利がより長く高水準を維持できる方向に期待を調整していることも、金を保有する機会費用を増加させています。なぜなら、これは金利をもたらさない資産だからです。
それにもかかわらず、HSBCは、これらの理由だけでは現在の状況全体を説明するには不十分であると考えています。なぜなら、2022年には、金は米ドルの上昇と金利の上昇から同様の圧力を受けていましたが、現在ほど強く弱体化しなかったからです。専門家によると、それは金市場の本質が大幅に変化したことを示しています。
HSBCは、金は2026年にますますリスク資産に似ていると見ています。その理由は、金保有者の構成が変化し、より大きな割合が個人投資家と金融レバレッジを使用するグループに属しているためです。市場が大きく変動する時期には、このグループは損失をカットしたり、証拠金を追加したりするために売却を余儀なくされることが多く、その結果、金価格はより大きな下落圧力にさらされます。
この見解は、HSBCの貴金属分析部門責任者であるジェームズ・スティール氏も、2月中旬のCNBCとのインタビューで強調しました。彼によると、今年の金市場の最も重要なキーワードは「変動」です。
スティール氏は、2022年以前は、金価格は通常、10年物米国債の実質金利とかなり明確な逆関係があったと述べた。言い換えれば、実質金利が低下すると、金は通常上昇する。しかし、ここ数年で、この関係は著しく弱まっている。
同氏によると、金は現在、以前ほど実質金利、特に10年債の利回りに敏感ではありません。代わりに、市場は小規模投資家の資金の流れ、地政学的リスク、そして特に中央銀行からの買い圧力からより強い影響を受けています。
その理由は、多くの経済圏で進行中の非ドル化の傾向にあります。中央銀行は、外貨準備における米ドルへの依存度を減らしたいと考えています。
スティール氏は、米ドルは長期的に世界の主要な準備通貨としての地位を維持する可能性が高いと考えています。しかし、それはすべての中央銀行が以前のように多くの米ドルを保有し続けるという意味ではありません。ドルへの依存度を下げる方法の1つは、金の購入を増やすことです。
