注目すべき点は、今年の年末の金価格予測が大きく二極化していることです。一部の機関はかなり慎重なシナリオを提示していますが、多くの大手機関は、マクロ経済要因が有利であれば、金価格は引き続き新たな高水準を維持できると考えています。
ゴールドマン・サックスは、貴金属が3月に大幅な調整があったにもかかわらず、2026年末までに金価格目標を1オンスあたり5,400米ドルに維持しています。一方、J.P.モルガンは、90日目標を1オンスあたり5,000米ドルに引き上げ、よりポジティブなシナリオでは、金価格は1オンスあたり6,000〜6,300米ドルの範囲に向かう可能性があると述べています。
モルガン・スタンレーは、2026年第4四半期に1オンスあたり約4,800米ドルの基礎シナリオを提示しました。より慎重な観点から、マッコーリーは、米国債利回りの上昇が貴金属に圧力をかける可能性があるという懸念から、2026年の平均金価格を1オンスあたり4,323米ドルと予測しています。
専門家によると、金価格を最も重要な支持要因の一つは、中央銀行、特に新興経済国が米ドルへの依存度を下げるために金保有を増やし続けている傾向です。この主権レベルでの需要は、中長期的に金価格の持続可能な支えと見なされています。
さらに、米連邦準備制度理事会(FRB)の金融政策は引き続き重要な変数です。FRBが利下げサイクルを再開した場合、金を保有する機会費用は減少し、一方、米ドルは弱体化する可能性があります。
世界金評議会は、金利が予想よりも大幅に低下した場合、金価格は現在の地域と比較してさらに5〜15%上昇する可能性があると推定しています。米国経済がより深刻な下落に見舞われた場合、上昇幅は15〜30%に達する可能性があります。
非米ドル化の傾向も市場によって注意深く監視されています。J.P.モルガンのストラテジストは、外国が保有する米国資産のわずか0.5%が金に再配分されれば、この資本の流れは金価格を1オンスあたり6,000米ドルまで押し上げるのに十分である可能性があると述べています。これはかつて遠いシナリオと見なされていましたが、現在では主要投資家の間でますます言及されています。
さらに、地政学的リスク、貿易紛争、インフレヘッジの必要性は、依然として金価格を支える要因です。西洋の投資家が低い割合を維持した後、貴金属に戻ったため、2026年には金ETFファンドへの資金流入も増加の兆候を見せています。
それでも、金価格の上昇シナリオにはリスクがないわけではありません。米国のインフレが再び上昇し、FRBがより長く金利を高く維持するか、政策の方向転換を余儀なくされた場合、実質利益率が上昇し、米ドルが強くなる可能性があります。これは通常、金価格にとって不利な組み合わせです。UBSはまた、FRBのより強硬な姿勢が貴金属にとって最大の下落リスクであると評価しています。
さらに、主要な地政学的紛争が沈静化した場合、安全資産の需要が減少し、金からの資本流出につながる可能性があります。記録的な高値水準も、特にアジアの価格敏感な市場における実物金需要をある程度抑制しています。
まだ多くの変動があるものの、ほとんどの専門家は、中央銀行とアジアの買い手からの需要が金価格の支えになる可能性があると考えています。金価格が1オンスあたり4,000米ドルを下回るまで着実に下落することは、大きなデフレショックが発生した場合にのみ起こり得ると評価されています。このシナリオは、現在、多くの機関によって予測されていません。
現在の水準では、金価格は重要な岐路に立っていると考えられています。FRBが予想以上に大幅な利下げを行うか、米ドル建て評価資産への信頼が引き続き弱まる場合、貴金属は新たな上昇局面に入る可能性があります。逆に、高金利と強い米ドルは依然として市場の大きな抵抗勢力です。
