一連の歴史的な節目を迎えた爆発的な1年を経て、ベトナム株式市場は2026年に入り、マクロ経済、金融政策から企業利益の見通しまで、多くの要因がポジティブな方向に動いているため、多くの新たな期待が開かれています。
企業の質と実際の成長力は、短期的な投資と投機の波に代わって優先される要素になると投資家は認識しています。
2026年の株式市場の最大の原動力は、以前のようにいくつかの主要な株式グループにのみ依存するのではなく、経済の実質的な成長から来ています。2025年には、成長は主に公共投資と国内の原動力によって牽引されますが、2026年には、国内消費の回復と世界経済の成長が重要な支柱となり、市場が上昇傾向を拡大し続けるのに役立つと期待されています。
そのような状況下で、市場全体の企業利益は2026年に約19〜20%増加する可能性があり、2025年の18%よりも高くなると予測されています。均一で基本的な利益成長は、評価を改善し、市場の上昇トレンドを強化するのに役立つ重要な要素と見なされています。
シンハンベトナム証券会社(SSVリサーチ)の調査部門の推定によると、2026年のホーチミン証券取引所(HOSE)に上場している企業の利益成長率は、銀行と不動産の2つの主要グループが成長の勢いを維持すると仮定して、基本シナリオで18.5%に達すると推定されています。10年間の平均水準である15倍前後の予想PERで、VN指数は1900〜2000ポイント前後の合理的な価格帯を完全に征服できます。
ポジティブなシナリオでは、市場が格上げ時に外国人資本の回帰により、より高い評価水準(P/E 16倍)に押し上げられ、上昇傾向が多くのセクターに広がる場合、VN指数は2026年に2,100ポイントを超える可能性があり、これはインドネシアやマレーシアなどの地域市場と比較して依然として魅力的な評価領域です。
FTSEがベトナム市場の格上げを発表したこと、および取引インフラと運営メカニズムの強力な改革は、市場が地域の先進市場の基準に近づくのに役立ちます。これらの要因は、既存の投資家の信頼を強化するだけでなく、外国人機関投資家と新たな資本の流れをさらに引き付け、長期的な発展のための基盤を築きます。
推定によると、格上げ後5年間で、ベトナムへの海外資本の総流入額は約250億米ドルに達する可能性があります。2026年だけでも、この資本の流れの規模は20億〜60億米ドルになると予測されており、主にパッシブ投資ファンド(ETF)と一部のアクティブ資本から来ています。
それにもかかわらず、専門家は、2026年の最もポジティブなシナリオは、外国人投資家が売り越しを減らし、徐々に均衡状態に戻ることであると考えています。強い買い越しに戻ることは、世界的な金利環境が本当に有利であり、マクロリスクが明らかに低下した場合にのみ起こり得ます。逆に、日本が金利を引き上げ続け、FRBが期待どおりに緩和しない場合、外国人資本は依然として中立状態を維持する可能性が高く、市場に大きな弾みをつけるには不十分です。
さらに、株式市場の格上げの話はほんの始まりに過ぎません。市場の見通しにより深く影響を与える要因は、国家信用格上げの話にあります。なぜなら、これは経済全体の資本コストに直接影響を与える変数だからです。
専門家はまた、株式市場の資金の流れは、流動性と金利に関連するリスクが高まっている状況では、より選択的になる可能性が高く、金利に敏感な業界グループは魅力的でなくなると指摘しています。現在、金利の話は重要な要素と見なすことができます。したがって、預金金利が11〜12%以上に上昇した場合、資金は株式市場から大幅に引き揚げられ、預金チャネルに大きくシフトする可能性があります。
