昨日、小幅な上昇セッションがあった後、VN指数は今日のセッション(8月19日)に、かなり明確な調整圧力を持って参入しました。技術的要因と国際市場の不利な展開により、投資家の心理はより慎重になっています。
特筆すべきは、午後のセッションで、VN指数は一時1,220ポイントを下回り、銀行グループの圧力が高まったため、日中の最低水準を記録したことです。しかし、一部の大型株、特にVNMに対する外国人投資家の支援、VICが基準価格を維持したこと、および銀行グループの下落傾向が鈍化したことが、指数の下落幅を縮小するのに役立ちました。
8月19日の取引終了時点で、VN指数は5.33ポイント(-0.31%)下落して1,726.69ポイントになりました。市場の幅は売り手に大きく傾き、220銘柄が下落しましたが、上昇したのはわずか97銘柄でした。
流動性は引き続き低下しており、市場全体の総取引額は14兆9000億ドン強にとどまり、そのうちHOSEでの約定額は10兆20億ドンを超え、6月11日のセッション以来最低となりました。
これは、HOSEの流動性が低い水準を維持している3日連続のセッションでもあります。以前、8月17日の週明けのセッションでは、この取引所での約定額は約10兆5000億ドンに過ぎませんでした。より広く見ると、流動性の低下傾向は4月以降も続いています。2026年第2四半期には、HOSEでの約定取引額は年初四半期と比較して約31%減少しました。
この動向は、VN指数が調整圧力にさらされている時点で、資金がまだ市場に戻る準備ができていないことを示している。流動性は一部の銀行株や証券株にかなり集中しているが、指数を支えるために必要な波及効果を生み出せていない。
外国人投資家からの圧力も弱まっていません。8月19日のセッションだけで、外国人投資家はHOSEで約7100億ドンの売り越しを続けました。それ以前の8月10〜14日の週には、このグループは市場全体で2兆ドン以上の売り越しをしました。したがって、国内の資金の流れは、外国人投資家が売却した株式の量を吸収する上で依然として主要な役割を果たさなければなりません。
市場の流動性の低下は、市場が格上げに関連する重要なマイルストーンに直面しているため、さらに注目に値します。計画によると、FTSEラッセルは、9月21日から第2次新興市場への格上げが発効する前に、8月21日の早朝にFTSEグローバルエクイティインデックスシリーズのベトナム株式ポートフォリオを発表する予定です。
ただし、格上げプロセスからの資金の流れは、特定の時点では現れないことがわかります。パッシブファンドの場合、ポートフォリオが再構築されるにつれて、資金配分は段階的に行われます。したがって、中長期的な外国資本の期待は依然として存在しますが、短期的な市場は依然として国内需要に大きく依存する必要があります。
現在の評価は魅力的な領域にありますが、国内の金利水準は、信用需要が依然として大きい状況では大幅な低下は困難です。預金金利水準と投資チャネルの利回りはリスクが少ないため、株式市場のキャッシュフローに対する競争をさらに激化させる可能性があります。
現在の状況では、投資家は蓄積を開始できますが、広範囲にわたって一斉に購入するのではなく、基盤があり、持続可能な利益成長を遂げている企業を選択する必要があります。このアプローチは、市場の現在の状況をある程度反映しています。評価はもはや高すぎず、企業の見通しは悪化していませんが、キャッシュフローは戻ってくるのに十分な強力な触媒を必要としています。
