11月の最終週には、株式市場は1週間の横ばいの後、1 644〜1 660ポイントの範囲から急騰し、1 700ポイントの抵抗線付近に上昇しました。しかし、週全体の流動性は、直近の週と比較して改善しておらず、市場での低迷した取引は資金の慎重さを示しています。ホーチミン証券取引所(HoSE)の週の平均約定取引額は18 627億ドンに達し、20セッションの平均よりも13%低くなりました。
市場がかつてのピーク領域に近づいており、流動性が低下している状況において、多くの投資家は「潜んでいる」リスクと、どの投資戦略が最も適切かについて疑問を抱いています。
アグリセコ証券会社(CTCK)の分析・投資コンサルティング部門長であるグエン・アイン・コア氏の見解によると、現段階では、投資家が注意すべき証券市場の潜在的なリスクがいくつかあります。
第一に、為替レートの圧力は依然として存在しており、海外からの資金の流れと投資家の心理に影響を与えています。
市場の2番目の潜在的なリスクは、一部の銀行の預金金利が上昇し始めていることに関連しています。上昇幅は大きくありませんが、今後の銀行の金利上昇傾向を反映しています。金利上昇の原因の1つは、信用成長が現在のように高水準を維持している状況下で、銀行が預金成長を促進する必要があることによるものです。
専門家は、市場が心理的な抵抗線である1 700ポイントに近づいている段階ですが、流動性は相応の改善を記録しておらず、指数が予想外の調整局面に現れるシナリオでリスクを増大させないように、ポジションの使用を検討する必要があると勧告しています。
投資家は、マージン比率を低から中程度のレベルに維持し、明確な上昇トレンドにあるポジションと、以前に十分にしっかりと蓄積された価格基盤を優先する必要があります。流動性が弱く、市場が大幅に変動する可能性がある状況で、高すぎるマージンを使用すると、投資家は短期的なリスク管理においてより困難に直面するでしょう。
12月の市場を支配する要因について、Smart Invest証券会社の分析ディレクターであるヴー・ズイ・カイン氏は、第一に金融政策と年末金利であると評価しました。
現在、預金金利と国債、銀行間利回りが上昇傾向にあるため、投資家は金利が上昇するたびに過去に市場が下落したことに感銘を受ける傾向があります。
重要なことは、現在の金利上昇が需要に対する局所的な反応に過ぎないのか、それともベトナム国家銀行の政策転換なのかを区別する必要があるかもしれません。
2つ目は、公共投資の支出、大規模プロジェクトの進捗です。3つ目は、第4四半期の業績と2026年の利益誘導です。小売、不動産、輸出、銀行、消費グループは、通常、年末の四半期に良好な利益を上げています。
第四に、外国人投資家とETFの資金流入です。外国人資本は引き続き米ドルのトレンドと終値市場への資金流入に依存しています。為替レートが下落した場合、外国人投資家は買い戻す可能性があります。
第五に、FRBは金利を引き下げる可能性があり、それによって国際資本が新興市場、中間市場に戻るのを支援します。
市場の全体的な評価として、ドラゴンキャピタルは、ベトナム株式は2025年と2026年に引き続きポジティブな成長ストーリーを目指す重要な柱によって支えられていると述べています。
企業の利益状況は期待を上回っています。最新の統計によると、今年の9ヶ月間で、ドラゴンキャピタルが追跡した80社の利益は22.4%増加し、年初の予測を上回りました。2025年全体では21.3%と推定され、2026年も16.2%の水準を維持し続けています。
魅力的な市場評価は、P/E(利益に対する比率)で、2025年の予測は約12〜13倍、2026年には11倍です。ベトナムの評価は、印象的な利益成長率にもかかわらず、依然として地域市場よりも低いです。
「近接市場から新興市場への格上げにより、ベトナム市場の評価レベルは、国際ファンドからの大規模な資金流入により、より高い再評価の機会を得るでしょう」とドラゴンキャピタルは強調しました。
