VN指数は、11月の最後の取引週を5セッション中4セッションで非常にポジティブに終え、それによって3週連続の回復を記録しました。しかし、得られた成果は主にいくつかの主要株のサポートによるものであり、市場の残りの部分は依然として強い分化状態を維持しており、多くの業界グループでさえ、全体的な回復からほとんど恩恵を受けていません。
株式市場は、1週間の横ばいの後、1 644〜1 660ポイントの領域から急騰し、1 700ポイント付近の抵抗帯に上昇しました。
影響の程度について、最もプラスの影響を与えた10銘柄は、週末のセッションでVN指数に合計16.27ポイントの上昇をもたらしました。VIC株だけで11ポイント以上貢献しました。反対に、VCB、FPT、GEEが最も圧力をかけた銘柄であり、指数の合計2.66ポイントを奪いました。
外国人投資家の取引額について言えば、この投資家グループは引き続き売り越しを続けましたが、圧力は大幅に低下しました。その中で、先週の水曜日と金曜日の2つの取引セッションで、外国人投資家は突然買い越しに戻りました。その結果、5セッション後、外国人投資家は市場全体で730億ドンを売り越しました。
しかし、現在最も注目されている問題は、市場の流動性がかなり低下していることである。先週、流動性は大幅な改善が見られず、慎重な資金の流れを反映しており、主に広がるのではなく、主導的な銘柄に頼っているため、市場のマイナスポイントであり続けている。
統計によると、ホーチミン証券取引所(HOSE)の流動性は、2025年11月初旬から10月の平均水準と比較して30%減少しましたが、依然として同時期よりも66%高くなっています。累積として、2025年初頭からの市場全体の流動性は29兆3000億ドンに達し、2024年の平均水準と比較して38.1%増加し、同時期と比較して36%増加しました。
多くの専門家の見解によると、最近の流動性の低下は、マクロ経済的要因と市場心理の両方の蓄積に起因しています。
Kafi証券(CTCK)の業界アナリスト、CFAであるHuynh Anh Huy氏は、基盤要因の観点から見ると、上昇トレンドを強力にサポートする追加情報はまだないと考えています。四半期の業績発表シーズンは終了しており、企業グループからの情報は一時的に沈静化しています。一方、重要な国際マクロ経済変数、特にFRBの金融政策、米国のインフレ動向、および世界の金融市場での年末取引活動はすべて集中しています。
VCBS証券会社の分析部門も、流動性が「低迷」している理由を説明するいくつかの理由を挙げています。最大の原因は、VCBSによると、2025年8月中旬以降、指数の以前の上昇傾向が徐々に1 600〜1 700ポイントの範囲で変動するようになった個人投資家の防御心理に起因しています。
第二に、毎年11月は、上場企業が2025年第3四半期の財務諸表の発表を完了した年であり、同時に、FTSEの評価によると、ベトナム株式市場の近接段階から新興市場への格上げに関連する期待が以前に実現されたため、支援情報が不足している時期でもあります。
第三に、外国人投資家の売り圧力は、外国人投資家が単に市場から資金を撤退させるだけでなく、国内投資家に心理的圧力をかけているため、流動性の低下を直接的な原因としています。
第四に、テクニカル面では、VN指数は需給バランスゾーンに位置しています。指数は、1 610ポイント付近のサポートゾーンと1 700ポイント付近の強い心理的抵抗ゾーンの間で挟まっており、これは「需給再調整」の段階です。ブレイクスルートレンドまたは崩壊トレンドが明確に確認されていない場合、大規模な資金流入は傍観することを選択し、流動性が低下します。
したがって、投資家は、資金の流れと株式市場の流動性の回復を刺激するために、より明確なマクロシグナルまたは中長期的なポジティブなテクニカルトレンドの確認を待つ傾向があります。
