米国の金利に対する期待は、過去6週間で非常に急速かつ強く変化しました。最近の金融政策会議で、米国連邦準備制度理事会(FRB)のジェローム・ポウェル総裁は、12月の金利引き下げは確実ではないと警告しました。この「熱狂的な」口調は、市場に金利引き下げの可能性をすぐに排除させました。
しかし、比較的安定したインフレと、米国の労働市場が明らかに停滞していることを示すデータが、会合の1週間も経たないうちに、金利引き下げの可能性を再び高めました。
CMEのFedWatchツールによると、市場は10月末に金利引き下げの確率を90%にまで評価しましたが、その後11月のFOMC会合後、わずか30%に大幅に低下しました。現在、市場は再び、FRBが2025年の最終会合で政策を緩和する可能性をほぼ90%まで賭けています。
この不安定さが金市場をさらに変動させました。貴金属価格は11月の底値から3 900米ドル/オンスの範囲で回復しました。しかし、週末を前にして、金価格は4 200米ドル/オンスの節目に「閉じ込められている」ようで、先週のピークを上回ることはできませんでした。
金は依然としてかなり持続可能な強さを示していますが、一部の専門家は、価格を10月の記録的な高値に戻すためには、さらなる刺激が必要であると述べています。2025年が徐々に終わるにつれて、これは小さくない課題と見なされています。
FPマーケットズの市場分析部門責任者であるアーロン・ヒル氏は、「今後の金の見通しは、FRBが引き続き緩和するかどうか、および成長の鈍化や地政学的リスクの高まりなどのマクロ経済要因に左右されるだろう」と述べています。
新たな記録的な高値を達成するためには、金は大幅な利下げ、ドルのさらに弱体化、安全資産の需要の増加の組み合わせが必要です。年末までに「かつてない」価格帯にブレイクスルーすることは、わずか1回の利下げよりも多くを必要とするでしょう。経済ショックまたはFRBからのより明確な穏健な兆候が触媒となる可能性があります。
金利決定に加えて、コメルクスバンクの商品アナリストであるバーバラ・ラムリンク氏は、FRBの政策方向性と将来の金利予測、別名「ドットグラフ」に特に関心があると述べました。
9月の経済概要(SEP)で、FRBは来年2回の利下げを行うと発表しました。しかし、景気後退への懸念と、圧力と政治的影響の増大への期待が、FRBが来年より積極的に利下げを行う可能性があるという推測を引き起こしています。
「FOMCのメンバーが9月の予測よりも多くの利下げを期待した場合、特に市場が来年の年初の会合で利下げの可能性をほとんど評価していない場合、これは金価格をさらに押し上げる可能性があります」とラムリンク氏は述べています。
FXTMの上級市場アナリストであるルクマン・オトゥンガ氏は、FRBの金融政策の方向性に関する不確実性により、金価格は大きく変動すると考えています。
「明確に言わなければならないのは、市場は米国が今年3回目の利下げを行うと予想しているが、2026年の見通しははるかに予測不可能であるということです。10月の非農業部門雇用統計(NFP)とCPIの最新データの欠如は、FOMCが近年よりも分裂している状況で、不完全な情報条件下で当局に意思決定を迫っています。
したがって、どんな驚きも金を大きく変動させる可能性があります。技術的には、金が4 240米ドルを超えると、価格は4 300米ドル/オンスに向かう可能性があります。逆に、4 200米ドルを下回ると、価格は4 180米ドル/オンスまたは4 160米ドル/オンスまで下落する可能性があります」と彼は述べました。
一方、貴金属ファンドAuAg Fundsの創設者であるエリック・ストランド氏は、金価格が1オンスあたり4 000米ドルを下回っているにもかかわらず、市場にはまだ多くの機会があると述べています。
同氏によると、金市場の心理は、単なる金利決定よりもはるかに粘り強いです。FRBがどのように行動するか、来週どのようなシグナルを発するかに関係なく、ストランド氏によると、長期的な金利の唯一の傾向は依然として下落です。
同氏は、金利を下げるだけでなく、借入コストを実際に引き下げるためには、FRBは強力な量的緩和(QE)プログラムを実施する必要があると述べました。
「巨額の財政赤字と公的債務は、さらに大量のお金を印刷する必要があることを意味します。まさにその理由から、金は現在の価格にもかかわらず上昇し続けるでしょう。今は金を買う時です。そうでなければ、あなたは再び後退するでしょう」と彼は述べました。
