金と銀の価格は、第2四半期も長期的なファンダメンタルズ要因からのサポートを受け続けていますが、一部の投資機関は、市場は依然として明確な価格ブレイクスルーを生み出すのに十分な強力なマクロ経済の勢いを欠いていると考えています。
ロンドンに本社を置く証券会社Sucden Financialは、新たに発表した第2四半期の貴金属見通し報告書で、米国債利回りが高水準を維持し、米ドルが安定していることが、引き続き金に圧力をかける要因であると述べました。
サクデン・フィナンシャルによると、地政学的緊張や実物金の購入需要などの要因は、現在、主に価格をサポートし、下落幅を制限する役割を果たしており、新たな強い上昇トレンドの勢いを生み出すのではなく。
「金価格がさらに大幅に上昇するためには、市場は実質利回りの低下と米ドルの弱体化を目撃する必要があります」と同社は述べています。
スクデン氏は、中東の地政学的緊張が高まっているにもかかわらず、金は伝統的な避難場所としての役割を明確に示していないと述べました。金への資金流入を促進する代わりに、新たな動向は原油価格を上昇させ、それによってインフレ期待を高め、米国債利回りを引き上げています。
これにより、非収益資産である金を保有する機会費用が引き続き増加しています。
アナリストによると、市場が実質金利の低下、米ドルの弱体化、またはFRBが金融緩和政策の傾向に移行することについて、より明確な期待を開始していない場合、金価格が強い上昇傾向を形成することは困難です。
それにもかかわらず、サクデン・フィナンシャルは、金の長期的な基盤は依然として比較的ポジティブであると考えています。
ETFファンドの金保有量は、最近の価格変動にもかかわらず、歴史的に高い水準を維持しており、機関投資家の資金が依然として市場に存在していることを示しています。しかし、この買い圧力は現在、主に価格下落のリスクを抑制するのに役立っており、強い上昇勢いを生み出しているわけではありません。
スックデン氏は、金は1オンスあたり約4,500米ドルのサポートゾーンで短期的な蓄積範囲内で変動し続ける可能性が高いと予測しています。同社によると、米国の経済データが弱まるか、FRBが金利についてより穏健なシグナルを発した場合、金は1オンスあたり4,800米ドルのゾーンに向かう可能性があります。
銀に関しては、Sucden Financialは、今週初めに銀価格が2ヶ月ぶりの高値に上昇し、1オンスあたり87米ドルを超えたにもかかわらず、市場は同様の状況にあると考えています。
同社によると、銀は、長期にわたる供給不足と、市場での投機的ポジションがまだそれほど高くない状況によって引き続き支えられています。
年初の大幅な調整後、COMEXの投機ポジションの量は大幅に減少し、現在では以前の段階よりもはるかに少なくなっています。一方、ETFファンドの銀保有量も2025年末と比較して減少しており、市場は依然として供給が逼迫している状態にあるにもかかわらず、機関投資家の資金がまだ力強く戻ってきていないことを反映しています。
スクデン・フィナンシャルは、「銀は、長期的な供給不足と現在の比較的弱い投機ポジションのおかげで、第2四半期も引き続きサポートされる可能性が高い」と述べています。
しかし、同社は、銀価格をさらに大幅に上昇させるためには、市場は新たなETF資金の流れの出現、投機的な買い活動の再開、そしてより有利なマクロ経済環境が必要であると考えている。
サクデン・ファイナンシャルはまた、銀は工業需要の割合が高いため、金よりも経済見通しに敏感であると指摘しました。
同社によると、銀はインフレが徐々に低下し、FRBが景気後退に陥ることなく金融政策を緩和する「ソフトランディング」シナリオでは、金よりもポジティブな展開になる可能性があります。この環境は流動性をサポートし、同時に銀に対する産業需要を維持するでしょう。
逆に、世界経済が予想よりも大幅に弱体化した場合、産業需要の減少により、銀は金よりも大きく変動し、より大きな圧力を受ける可能性があります。
短期的には、サクデン・フィナンシャルは銀価格が70〜72米ドル/オンスの範囲で引き続きサポートされると予測しています。80〜85米ドル/オンスの範囲に戻るためには、市場はETFの追加資金と、世界のマクロ経済からのより明確な改善シグナルを必要とする可能性が高いです。
