2026年第2四半期の社債市場は、発行活動と二次取引の力強い回復を記録しましたが、支払遅延の圧力は大幅に減少しました。ただし、新規発行資本が主に銀行と一部の大手不動産企業に集中しているため、回復は依然として選択的です。
ACBSの2026年第2四半期企業債券市場レポートによると、企業債券市場の総規模は約1,458兆ドンに達し、2025年のGDPの11.3%に相当し、2026年第1四半期の市場規模と比較して7%増加しました。
特筆すべきは、流通している債券の総額面の81.4%が不動産と銀行の2つのグループに属していることです。その中で、多くの不動産企業が多くの高額債券を発行しており、金利は預金金利よりも高くなっています。
ハノイ証券取引所(HNX)で発表された情報によると、クリスタルインフラ建設有限会社は、総額2兆ドンの債券CIC12601を発行することに成功しました。発行は2026年7月16日に行われ、2026年7月17日に完了します。計画によると、債券の期間は5年で、2031年7月16日に満期を迎えます。
金利について、企業は固定金利と浮動金利の組み合わせメカニズムを適用しています。具体的には、最初の2回の金利計算期間は年率12.5%で設定されています。次の金利計算期間から、金利は参照金利に年率4%を加えたものとして決定されますが、いかなる場合でも年率12.5%を下回ってはなりません。
先月6月、Parkland 53有限会社(Parkland 53)も、額面1億ドン/債券の債券コードP5332601を70,000枚発行しました。発行総額は7兆ドンに相当します。この債券の期間は12ヶ月で、2027年6月30日に満期を迎え、金利は年10%です。債券保有者、発行目的、担保資産に関するその他の情報は公表されていません。
また、2026年6月30日、HNXからの情報によると、フンファット・インベスト・ハノイは連続して2つの債券を発行しました。具体的には、43,000本の債券、コードIHP12601、額面1億ドン/債券です。発行額は4兆3,000億ドンに相当します。満期60ヶ月の上記の債券は、2031年6月30日に満期を迎える予定です。債券保有者、発行目的などの情報は公表されていません。金利は年10.6%です。
2番目の債券は5兆ドン相当、コードIHP32602、期間12ヶ月、満期予定日2027年6月30日、発行金利は年10%です。
それに加えて、現在の企業債券市場のもう1つのポジティブな兆候は、債券の支払いの遅延圧力が明らかに緩和されたことです。
2026年第2四半期には、市場は7銘柄の元利遅延債券のみを記録し、総額面は9兆8000億ドンで、前年同期比2.5倍減少し、2024年以降で最低水準となりました。その中で、消費部門債券が最大の割合を占め、総遅延額の49%を占めています。
反対に、早期買い戻し活動は大幅に増加しました。2026年第2四半期に買い戻された企業債券の総額面は139兆7000億ドンに達し、前年同期比43%増加しました。
支払リスクは減少しましたが、今後の満期のプレッシャーは依然として監視する必要がある要因です。
ACBSは、今後12ヶ月間の満期を迎える債券の価値を約254兆ドンと推定しており、前年同期比で30%減少しています。そのうち、不動産は満期を迎える価値の58%を占めており、最大の集中圧力は2027年第2四半期にあり、満期を迎える債券の総価値は約61兆ドンに達します。
満期を迎えた大量の債券の中には、フンファット・インベスト・ハノイが12兆6500億ドン、ヴァンチュオンファット投資建設が8兆ドン、ノバランドが7兆2000億ドン、TNRホールディングス・ベトナムが6兆3030億ドンなどの名前があります。
254兆ドンの債券が今後12ヶ月以内に満期を迎え、そのうち58%が不動産に属していることから、各企業のキャッシュフローの創出、再融資、および新たな資金源へのアクセス能力は、今後の四半期における市場の回復の質を決定する要因であり続けることがわかります。
