最近、30ヘクタール以上の規模を持つパームシティ都市圏の投資家であるナムラックチエック有限会社は、2021年12月10日発行のNRCCH2125001コードの私募債発行から得られた資金を目的外に使用したとして、国家証券検査官から1億7500万ドンの罰金を科せられました。
調達された総額1兆3000億ドンのうち、ナムラックチエックは、承認された発行計画を実施し、規定に従って融資を支払うという情報を公開する代わりに、2021年第4四半期から2024年第3四半期までの期間に100億ドン以上を日常活動に使用しました。
ナムラックチエック有限会社は、当初、ケッペルグループの子会社であるケッペルランド、ティエンフック不動産株式会社、チャンタイ不動産有限会社を含む3つのパートナーの合弁会社であったことが知られています。2022年3月、ケッペルランドは、ケッペルの資本を代表するユニットであるフレミングトン・インベストメンツPte Ltdの資本の42%すべてを9860万米ドルの取引額で譲渡した後、合弁会社から撤退しました。同様に、国家証券検査局も、取締役会が承認した計画と投資家への情報開示内容に従って、私募証券の募集から得られた資金を使用したとして、建設開発投資総公社(DIC Corp)に1億7500万ドンの罰金を科しました。
企業は、2023年12月29日のDIGH2326001コードの私募債発行から得られた総額6000億ドンのうち、5205億ドンをDIC観光株式会社の株式を2000億ドンで購入し、DIGH2124003債の元利金を3205億ドン支払いました。
一方、取締役会が承認し、情報を公開した発行計画によると、この資金はドンナイ省のロンタン観光都市圏プロジェクトの実施に使用されます。
別の大手であるフンティンランド株式会社も、情報開示および個別社債登録義務に関連する多くの違反により、総額3億1000万ドン以上の罰金を科せられました。そのうち、企業は債券コードH79CH2124019の発行から得られた資本の使用状況に関する誤った情報を開示したため、1億7500万ドンの罰金を科せられました。
フンティンランドの報告書は、調達された資金は、株式購入のデポジット、出資、または不動産プロジェクトへの投資協力を通じて事業規模を拡大するために使用されたと述べています。しかし、記録と口座明細書は、資金の一部が税金の支払い、フンティンクイニョンエンターテイメントサービス株式会社が発行した債券の購入、会社が発行した他の債券の元利金の支払い、株式の売買、投資協力に使用されたことを示しています。
2022年から2023年の期間に大きな変動があった後、管理機関の最大の優先事項は、社債市場に対する信頼を回復することです。そのような状況下で、2026年6月5日から施行された政令200/2026/ND-CPは、社債市場に新たな転換点をもたらすことが期待されています。しかし、専門家の評価によると、市場の最大のボトルネックはまだ解決されていません。
VIS Ratingは、現在のベトナム企業債券市場の最大の構造的な弱点は、依然としてリスクベースの評価メカニズムであると考えています。多くの規制が追加されましたが、市場には投資家が各発行体のリスクレベルを正確に特定できる基盤となるツールが依然として不足しています。
注目すべき事実は、現在市場に出回っている債券の大部分が依然として信用格付けを受けていないことです。VIS Ratingの推定によると、格付けされた債券の数は、流通している企業債券の総量の約1%に過ぎません。一方、近年個別に発行された債券の半分以上は、機関投資家に販売されており、信用格付けを受ける必要はありません。
これにより、市場におけるリスク評価は、標準化された信用指標に基づいてではなく、依然として需給関係と当事者間の交渉に大きく依存しています。
