2025年、VN指数は40%以上のパフォーマンスを達成し、2017年から現在までの記録的な高水準と評価されています。しかし、指数の印象的な上昇の背後には、市場が明確に分化しています。指数は500ポイント近く上昇しましたが、主な貢献は特定の株式グループ、特にVingroupグループからのものです。Vingroupの「姓」である株式グループは、VN指数に330ポイント以上貢献し、増加ポイントの約67%に相当します。
実際、市場の幅を見ると、VN指数バスケットの株式の46%以上がマイナス利益を記録しているという激しいレベルがわかります。これは、市場が上昇しているにもかかわらず、資金が一部の大型株グループに集中していることを示しています。VIC、VHMなどの主要銘柄は、それぞれ3〜8倍の増加を記録しています。一方、VN指数と同程度の増加率を示している銘柄は約16%に過ぎず、約70銘柄に相当し、約40%です。
2026年に入り、スマートマネーは、リスク管理と持続可能性の追求のために、強力なファンダメンタルズと合理的な価格設定を備えた株式グループに明確に移行する傾向にあるという一般的な認識があります。
市場を牽引する原動力は、経済の内部問題に戻ってくるだろう。それによると、成長促進策の実際の効果は、市場によってより明確に測定および反映されるだろう。
それに加えて、マクロ運営の話も2026年の大きな未知数となるでしょう。信用成長、為替レート、金利のバランスは、経済と金融市場が今後乗り越えなければならない課題となるでしょう。その状況に基づいて、投資家は2026年の「実質的な」ポートフォリオも模索するでしょう。
2025年の高い成長基盤に基づいて、HOSEに上場している企業の純利益は、2026年の同時期と比較して約18%増加し続けると予測されています。その予測により、株式市場の評価は魅力的な水準にあります。
VN指数の予想PERは約12.2倍と推定されています。この評価レベルは、VNDirect証券会社の専門家によって、預金金利水準と比較するとさらに魅力的になると評価されています。
現在、VN指数の時価総額(E/P)は約6.6%に達していますが、12ヶ月定期預金の金利は年率約5%に過ぎません。この差は、証券チャネルが貯蓄チャネルと比較して依然として魅力を維持していることを示しています。
VNDirectによると、一部の業界グループは2026年に市場で再評価される可能性があります。その中で、建設および建材業界は、業績改善の見通しから恩恵を受けることが期待されており、それによって再評価の余地が開かれています。小売業界は現在、5年平均よりも大幅に低い水準で取引されており、安定した回復の見通しの中で、このグループの評価は2026年に市場で再認識されることが期待されています。
さらに、不動産業界とユーティリティ業界も現在、5年平均と比較して割引率で取引されています。不動産の回復見通し、2026年の利益成長率13%以上、ユーティリティ業界の安定した事業活動とともに、VNDirectは、これら2つの業界グループが2026年に再評価サイクルに入ることを期待しています。
分析グループは、基本シナリオでは、2026年の平均約定流動性は2025年と比較して約25%増加し、1セッションあたり36兆4000億ドンに達すると予測しています。これは、市場の格上げの話からの動機によるものです。
VN指数の合理的なP/E評価額は約15.6倍と推定されており、これは直近10年間の平均水準に相当します。安定したマクロ経済基盤と格上げプロセスからの推進力により、ベトナム株式市場はより高いレベルで再評価する余地があると評価されています。
VNDirectは、2026年がベトナム株式市場の転換期になる可能性があると考えています。確固たる国内経済成長の要因と積極的な企業利益の見通しとともに、VN指数は2026年に安定した成長勢いを維持することが期待されており、指数は2025年12月31日の終値と比較して約27.5%の増加に相当する2,099ポイント付近で取引を終えるシナリオです。
