ベトナム株式市場は2025年を歴史的な節目で締めくくりました。12月31日のセッション終値で、VN指数は18ポイント近く上昇し、1,784.49ポイントで取引を終え、正式に史上最高値(終値で計算)を超えました。年末の1%上昇セッションは、ホーチミン証券取引所の時価総額を初めて83兆ドン超えました。
3つの証券取引所全体で計算すると、ベトナム証券の時価総額は約1000兆ドンに達し、過去最高です。この数字は、英国の独立経済予測分析センター(CEBR)の推定によると、2025年のベトナムのGDP(5240億米ドル)の約70%に相当します。
昨年VN指数が1,800ポイントに上昇した道で、ビングループ(VIC)の足跡を無視することはできません。ファム・ニャット・ブオン氏のグループは、株式が8倍に増加し、時価総額が130万兆ドン以上に達する、見事な躍進を遂げました。前例のない記録により、ビングループはベトナムで初めて時価総額が100万兆ドンを超えた企業となりました。
貢献度の観点から見ると、VICだけで2025年にVN指数に280ポイント以上をもたらしました。HoSE(VIC、VHM、VPL、VRE)のVingroupエコシステム全体を計算すると、指数への総貢献度は396ポイントに達します。総時価総額が200兆ドンを超えるこのグループは、HoSE全体の約25%を占めています。この数字は、上場している20社以上の銀行グループに次ぐものです。
外国人投資家の取引について、2025年には、外国人投資家はホーチミン証券取引所で125兆ドン以上の記録的な売り越しを記録しました。ピーク時には、外国人投資家は1セッションあたり数兆ドンの売り越しをしました。継続的な売り越しにより、ホーチミン証券取引所の外国人所有比率は一時15%近くまで低下し、過去13年間で最低水準となりました。
しかし、年末の最後の月に売り越しが大幅に減少したことは、ポジティブな兆候をもたらしています。正式な格上げと強固なマクロ経済基盤は、今後のベトナム株式市場における外国資本の流れを逆転させることが期待されています。
外国人投資家が精力的に売り越しを行っている状況において、国内資金は市場を安定させ、上昇させる主な原動力となっている。低金利環境は、新規投資家の株式市場への参入を刺激している。新規株式口座数は、2025年の最初の11ヶ月で約230万口座に達し、2021年に記録された記録的な水準に相当する。その結果、ベトナム株式市場は2030年までに目標を1100万口座上回った。
2026年に入り、ベトナムの株式市場は、専門家によって強力な二極化の方向に引き続き動く可能性が高いと予測されています。
ベトキャップ証券会社の予測によると、2026年のVN指数は2,033ポイントに達する可能性があり、これは前年比約17%の増加に相当します。このシナリオの主な推進力は、企業の利益成長が引き続き高い水準を維持している一方で、市場評価がより魅力的になることが期待されています。
VPBankSリサーチの2026年投資見通しレポートによると、マクロ経済の期待は2026年に安定性を高めるでしょう。同時に、銀行システム全体の不良債権の質は2025年の9ヶ月間で改善し、2026年の市場見通しにポジティブな兆候を示しています。
VPBankSリサーチは、2026年末までのVN指数の目標を2,087ポイントと予測しており、目標の予想PERは16.5倍、EPS成長率は前年同期比14.4%に基づいています。
Kafi証券業界分析ディレクターのフイン・アイン・フイ氏(CFA)は、VN指数が短期的に一部の大型株に依存しているのは異常な現象ではなく、世界の主要市場で起こっていることと同様であると述べています。しかし、中長期的に見ると、市場の持続可能な上昇は、実質的な利益成長と合理的な評価水準の基盤に基づいて構築されなければなりません。
したがって、フイン・アイン・フイ氏の見解によると、2026年の適切な投資戦略は、投資・改革サイクルから直接利益を得る可能性があり、健全な財務基盤、安定したキャッシュフロー、および高い資本使用効率を備えた業界をリードする企業を選択することに焦点を当てるべきです。中期利益の見通しと比較して魅力的な価格帯にある企業は、長期的なキャッシュフローを誘致する上で明確な利点があります。
