株式市場の流動性は5月に継続的に縮小し、この状況は6月の最初の週まで続き、市場の慎重な心理を反映しています。
その証拠に、昨日の取引セッション(6月9日)では、VN指数は回復しましたが、HOSEの取引額は13兆8000億ドン未満にとどまり、そのうち約定代金は11兆3000億ドン未満であったため、流動性は大きなマイナス点でした。これは1年以上ぶりの低水準であり、6月初旬のセッションよりも低く、2025年4月10日の関税「嵐」後の歴史的な上昇セッション以来、最も暗い領域に落ち込みました。
資金の流れの減少の兆候は、予想外の動きではなく、この傾向はここ数ヶ月で起こっています。6月のセッションの平均取引額は約18兆ドンに過ぎず、以前の5月と4月に維持された24兆ドンを大幅に下回っています。
株式や不動産などの主要な資産市場での流動性の低下の理由について、SGIキャピタルのアナリストは、金融緩和と非常に低い金利への引き下げという2つの段階を経て、2020年から2025年を振り返る必要があると述べています。安価なお金は、困難な経済状況下で成長を刺激するために過剰に供給されています。
現金と商品の相関差により、不動産と証券の資産価格は高騰し、高価になりました。しかし、その魅力的な価格こそが、株式市場における外国人投資家のIPOと記録的な資本引き揚げ、そして不動産供給の爆発的な増加を通じて、供給の急増を刺激しました。現在、資金と信用の流れの吸収能力よりも資産供給が急速に増加しているため、需給相関関係は変化しています。信用残高、債券、および資産投資のための信用取引の借り入れが高水準に急増し、流動性が低下し、金利が上昇することは必然的な結果であり、需給バランスを逆転させ、資産の減価サイクルを活性化する原因にもなります。
「年初から現在まで、株式、不動産、金から仮想通貨までの主要な資産チャネルは、価格と流動性が同時に低下しているため、困難に直面しています。私たちは、低金利サイクルが終わり、現金が希少になり徐々に台頭し、昨年ピークに押し上げられた現金保有への恐怖心が逆転するという慎重な見解を維持し続けています」とSGIキャピタルのレポートは強調しています。SGIキャピタルのアナリストの意見によると、評価水準はより魅力的になり、経済成長の見通しは依然として投資家の心理的な支えとなっていますが、市場の流動性は2年ぶりの低水準に低下し、マージン残高の増加は国内資金の新たな供給を吸収する能力が弱まっていることを示しています。
この投資ファンドによると、市場には魅力的なゾーンへの評価が徐々に低下する単一の機会がより多く現れ始めていますが、金利が上昇し、流動性が依然としてますます厳しくなる傾向の中で、過剰な借入によるレバレッジを下げるプロセスがまだ起こっていないため、市場全体で本当に大きな機会はまだ現れていません。
今後の市場の見通しについて、VinaCapitalは、VN指数の利益成長の勢いは、中東戦争の経済的影響が徐々に広がるにつれて鈍化する可能性が高く、一方、より高い金利水準は、今年の残りの数ヶ月で銀行の利益率に圧力をかけると予測されています。
しかし、VinaCapitalは、ベトナム株式市場の大部分の評価額は、全体的に安定している実際の経済状況とは対照的に、危機の時期と同等の水準にあると強調しています。
それに加えて、ベトナムは、FTSEラッセルの新興市場指数への導入に関連する基準を満たし、停滞している不動産プロジェクトを再開するための障害を取り除くなど、国営企業の運営効率を向上させるために、一連の広範囲な改革を実施しています。
