ハノイ証券取引所(HNX)に送付された情報公開によると、2026年6月30日現在、マリーナセンター投資有限会社の自己資本は10兆6180億ドンで、期首と比較して約2010億ドン減少しました。総負債は約10兆4980億ドンに増加しました。そのうち、国内市場での私募債発行からの未払い債務は10兆1950億ドン以上です。
当期、マリーナセンターは税引後利益がマイナス2010億ドン以上(前年同期はマイナス2955億ドン以上)となり、その結果、2026年第2四半期末の累積損失は約4970億ドンとなりました。短期支払比率は3.66倍から2.06倍に減少しました。借入金利支払比率は引き続きマイナス1.29倍となりました。
マリーナセンター投資有限会社は、ホーチミン市サイゴン区トンドゥックタン通り2番地にあるマリーナセントラルタワー(サイゴンマリーナIFC)の所有者であるキャピタルランドセントラルタワー株式会社の譲渡取引を実行する法人として使用されていることが知られています。この取引に対応するため、2026年3月20日、マリーナセンターは10兆1950億ドン相当のMAR12601債券を発行しました。期間は10年、満期日は2036年3月です。
注目すべき事例の1つは、BNPグローバル不動産株式会社が、2026年半期の財務諸表で税引後損失が約7930億ドンと記録され、前年同期の5500億ドンの損失と比較して大幅に増加し、これも記録的な高水準であるため、引き続き損失を計上していることである。
特筆すべきは、2022年にハノイ証券取引所(HNX)に財務状況を発表して以来、BNPグローバルは1年も利益を上げておらず、2026年6月末の累積損失は約3兆790億ドンに達しました。自己資本は約2兆790億ドンマイナス、2026年初頭は約1兆2860億ドンマイナスでした。
一方、総支払債務は引き続き2兆9420億ドン以上に増加し、年初から8%増加し、その大部分は約1兆7370億ドンのその他の支払債務と1兆2050億ドン以上の債券残高です。
BNPグローバルも、監査法人から財政義務に関する一連のリスクに関連して強調されました。約3兆790億ドンの累積損失に加えて、同社の事業は不動産市場の動向と債券の流動性からも大きな影響を受けています。
監査法人によると、短期負債と短期借入金および金融リース債務(元本、債券利息、代理店費用、および満期を迎えた債券の預託金を含む)は、1兆8920億ドンを超えています。それに加えて、投資協力からの売掛金の一部も支払いが遅れています。
これらの要因は、BNPグローバルの継続的な事業能力について重大な疑念を引き起こす可能性のある重要な不確実性の要素が存在することを示しています。
ジアフー不動産有限会社のケースも同様です。それによると、2026年6月30日の統計日時点で、同社は依然として1250億ドン相当の債券元本の支払いと325億ドン以上の債券利息があり、支払いのための資金源を確保できていません。
Gia Phu不動産の監査済み財務諸表によると、監査法人は2025年12月31日時点で、同社が5711億7000万ドンの累積損失を発生させ、自己資本がマイナス3261億7000万ドンとなり、同社の短期負債総額が短期資産総額1兆1180億ドンを超えたことを強調しました。
監査法人は、「これは、会社の継続的な運営能力に対する疑念を引き起こす重要な不確実性の要素が存在することを示している」と述べた。
上記のケースは、不動産企業がこれまで、以前の「強硬な」発行期間の後、債券債務を返済するために資金の流れを変えるという話に対して、依然として大きなプレッシャーにさらされていることを示しています。
不動産グループは満期を迎えるプレッシャーが最も大きく、グループの債務処理能力は非常に分化しています。法的プロジェクトが完了し、販売キャッシュフローが活発で、資本へのアクセスが可能な企業は、買い戻したり、期限内に支払ったりする条件が整っています。一方、財務的に脆弱なグループは、延長交渉、資産の交換、またはより高い金利での新規発行の受け入れなど、他の支援策を引き続き使用する必要がある可能性があります。
これは、現在のベトナム不動産市場の問題は、資金規模だけでなく、より重要なのは、業界の投資サイクル特性に適した、長期的で安定した資金の流れの不足にあることを示しています。
