金価格の弱体化に対する抵抗
BCAリサーチ(マクロ経済とグローバル金融市場を専門とする独立系投資調査機関)は、新たに発表した報告書「Gold’s Selloff Is Getting Long In The Tooth」の中で、金価格の下落は終盤に近づいていると指摘しています。市場に大きな影響を与える2つの要因は、米国の実質利益率と、米ドルの強さが引き続き大幅に上昇することは難しいと考えられています。
BCAリサーチによると、機会費用からの悪影響の大部分は価格に反映されています。実質利益が増加すると、貴金属が定期的なキャッシュフローを生み出さないため、金の保有は魅力を失います。逆に、実質利益が安定または減少した場合、金価格への圧力は軽減されます。
市場は、金価格が回復するために米連邦準備制度理事会(FRB)が利下げを待つ必要はありません。より重要なのは、実質利益率がピークに達したかどうかです。金融政策が市場予測よりも厳しくない場合、金に対する抵抗力は弱まる可能性があります。
BCAリサーチは、FRBのさらなる利上げは主に市場によって反映されていると見ています。したがって、無利子資産を保有する機会費用が増加しなくなった場合、金価格はサポートされる可能性があります。
インフレは唯一の要因ではない
BCAリサーチは、インフレが上昇したときに金が常に上昇するという見解は、市場の動向を十分に反映していないと指摘しています。純粋なインフレではなく、実質利益が金価格に最も明確な影響を与える変数です。
インフレ期待が抑制され、FRBが信頼性を維持すれば、インフレ率の上昇は実質利益率を押し上げ、それによって貴金属に圧力をかける可能性があります。インフレが金融政策への信頼を低下させたり、実質利益率を押し下げたりした場合にのみ、金のリスクヘッジの役割がより明確になります。
原油価格と中東の緊張は、短期的には市場を変動させる可能性があります。しかし、原油価格の急騰によるインフレショックは、最終的には成長への懸念に変わる可能性があります。
エネルギーコストの増加が経済活動に影響を与える場合、FRBが引き続き大幅な引き締めを行う可能性は制限されます。この動きは、実質利益率を安定させると同時に、金価格がサポートゾーンを形成するための条件を作り出す可能性があります。
中央銀行が価格基盤を構築
周期的な要因に加えて、金市場は、外貨準備の多様化と中央銀行の金購入活動によっても支えられています。
BCAリサーチは、公式セクターの購入ペースがピーク段階を過ぎた可能性があると評価しています。それでも、この需要は市場の基盤を築き、金価格が以前の段階よりも高い水準を維持するのに役立ちます。
同機関は、実質利益率と米ドルが評価プロセスの中心的な位置を占めているため、金がマクロ資産としての役割を取り戻していると述べています。中央銀行の買い活動はもはや価格上昇を促進する唯一の原動力ではありませんが、依然として大幅な下落のリスクを抑制しています。
長期的には、BCAリサーチは、構造的圧力が強まるにつれて米ドルが弱まる可能性があると予測しています。このシナリオが実質利益率が上昇しなくなることと重なった場合、金に対する2つの最大の抵抗がサポート要因に変わるでしょう。
見通しはよりポジティブに評価されていますが、金価格の動向は依然としてFRBの政策、エネルギー市場、地政学的緊張、および中央銀行の準備需要に依存しています。
注意:この記事は、市場の動向、BCA Researchの評価に関する情報のみを反映しており、投資勧告ではありません。
