金価格は高水準にあるため、投資家は短期的な変動の可能性を受け入れる必要があります。しかし、ステート・ストリート・インベストメント・マネジメントの金戦略部門責任者であるアカシュ・ドシ氏によると、金の長期的な上昇トレンドは依然として非常に確固たっており、2026年に価格が5,000米ドル/オンスを超えるシナリオはもはや遠いことではありません。
「数回の利益確定セッションや、1ヶ月の横ばいでも、実際の上昇トレンドは変わらない」とドシ氏はインタビューで語った。「6〜9ヶ月以内に金が5,000米ドルの節目に達する確率は現在30%を超えており、40%に近づいている」。
この見解は、金価格と米国株式の両方が歴史的な名目高付近で取引されている状況下で出されました。ドシ氏によると、それは金の役割を弱体化させるのではなく、むしろ投資ポートフォリオにおけるリスクヘッジツールとしての貴金属の地位を強化します。
「S&P 500指数が急落に転じ、金がすでに4,500米ドルの水準にある場合、私はより懸念するでしょう」と彼は言いました。「しかし、株式市場が7,000ポイント付近にあり、金も歴史的なピーク領域にある場合、それは私が金を保有する上でより自信を持てるようにします。」
ドシ氏によると、金価格の持続可能性は、市場が以前のように金利要因だけを見るのではなく、過激なリスクにますます関心を寄せていることを示しています。株式と債券の相関関係は依然として不安定であり、地政学的および政策的不安定は多くの戦線で増加しています。
ステート・ストリートの1月のゴールド・モニターレポートは、地政学的な緊張の高まり、高水準の財政赤字、政策の不確実性が金価格を支える構造的な要因であることを強調しています。レポートは、世界の政府債務と企業債務が2025年に記録的な水準に増加し、金需要を促進する重要なマクロ経済の原動力になったことを示しています。
「シナリオの範囲が広すぎる場合、金のような安全な避難資産が恩恵を受けるでしょう」とドシ氏は述べています。
市場は依然として金利引き下げの可能性について憶測を続けていますが、ドシ氏は、現在の金融政策は金価格にとって二次的な要因に過ぎないと述べています。彼によると、インフレはもはや加速していませんが、米国連邦準備制度理事会(FRB)の目標である2%に早期に戻るのは困難です。
「これをインフレ抑制とは呼ばない」と彼は言った。「むしろインフレは安定している。私たちは依然として目標を上回っているが、もはや驚くべき大幅な上昇はない。」
ステート・ストリートの基本シナリオによると、FRBは金利を据え置く可能性が高く、労働市場が著しく弱体化した場合にのみ緩和するでしょう。それにもかかわらず、歴史は、FRBが政策を一時停止する期間に金が好転することがよくあることを示しています。
ドシ氏は、「長期的な方向性が依然として利下げの可能性に傾いている限り、FRBが横ばいの場合、金価格は十分に上昇する可能性がある」と述べた。
マクロ経済要因に加えて、物的需要と投資需要が引き続き金価格の強固な基盤を築いています。中央銀行の買い活動は依然として構造的な柱であり、価格への感受性がますます低下しているという特徴があり、それによって4,000米ドル/オンスの水準で金の長期サポート領域を強化しています。
金ETFファンドへの資金流入もポジティブな兆候を示しています。金で保証されたETFファンドは、年末に見られる通常の弱体化傾向に逆行して、記録的な資本吸収率で2025年を終えました。ステート・ストリートは、慎重な仮定であっても、このサイクルには2026年には「かなりの成長余地」があると述べています。注目すべきは、ETFを通じた金の総保有量が現在も2020年のピークを下回っていることです。
「金はまだ広く分配されている資産ではありません」とドシ氏は述べました。「世界のポートフォリオにおける金の割合が増加する余地はまだたくさんあります。金は4,000〜5,000米ドル/オンスの範囲でかなり「快適」な状態にあります。」
ドシ氏によると、横ばいの蓄積期間は長期的な上昇見通しを弱めることはないだろう。「数ヶ月の横ばいの価格は物語を台無しにしない」とドシ氏は結論付けた。「逆に、それは投資家が市場に戻る機会を生み出すだろう。特に、調整局面がここ数ヶ月で継続的に非常に強力に買い付けられている場合はなおさらだ。」
