シカゴ商品取引所(CME)が貴金属先物契約に対してわずか3日間で2回目の信用取引の増加を突然発表したことは、今年の最後の取引日に市場に大きな変動を引き起こしました。
この動きは、多くの投資家を、金、銀、その他の貴金属の長年の上昇サイクルが終わりに近づいていることを懸念させています。一方、一部の個人投資家は、市場が大きく変動しているまさにその時に、大手機関が引き続き彼らの機会を「締め付けている」と憤慨を表明しています。
しかし、フェニックス・フューチャーズ・アンド・オプションズ社のケビン・グラディ社長によると、そのような見方は不十分です。市場が年末の最後の数時間しか取引されていないため、Kitco Newsとのインタビューで、グラディ氏はCMEの決定を理解するためには、先物契約市場の本質を正しく見抜き、誰が実際に売買に参加しているのか、そしてその目的を明確に特定する必要があると述べました。
グラディ氏によると、現在の市場は主に短期的な投機活動に支配されています。休暇は多くの経験豊富なトレーダーを取引所から離れさせ、市場の流動性は通常よりも薄くなりました。
そのような状況下では、取引量がそれほど多くなくても、非常に大きな価格変動を引き起こす可能性があります。CMEは、市場に必要な秩序と安定を維持しようと努力すること以外に何もしていないと彼は述べています。
グラディ氏は、一時1オンスあたり5〜7米ドルに達する銀の非常に大きなセッション中の変動は、長期投資家や保護団体の行動を反映していないと強調しました。これらは異常な変動であり、主に投機家の迅速な売買活動に起因しています。
短期間で価格が非常に大きく変動すると、リスクはトレーダーだけでなく、決済および相殺システム全体にも広がります。
この専門家によると、世論は通常、取引所の決定にのみ注意を払うが、決済仲介会社とその背後にいる組織が最大の圧力を受ける側である。貴金属の価格が大きく変動すると、各契約に必要な証拠金は急速に増加する。
自分自身と顧客を保護するために、仲介会社はしばしばCMEからの要求よりも早く、さらに高い内部保証金レベルを積極的に引き上げなければならない。
グラディ氏は、これはリスクを回避するための反応であり、口座が制御不能な損失を被るケースを避けることを目的としていると述べました。ブローカー会社は、特に年末の数週間に、流動性が低く、価格変動が悪化する可能性があるため、顧客が商品の取引を運任せのゲームと見なすことを望んでいません。
グレイディ氏によると、もう1つの注目すべき点は、一部の小規模な貴金属市場が純粋な投機ツールに変わっていることです。最近、銀、プラチナ、またはパラジウムの取引量が急増しており、物質市場の規模と実際の防御ニーズに見合っていません。
このため、これらの市場は「トレンド株」のような兆候を示しており、そこでは短期資金が価格保険の需要を満たすのではなく、迅速な利益を得ることを目的として流入しています。
歴史は、休暇期間は通常、大きな変動が発生しやすい時期であることを示しています。多くの大手機関が一時的に活動を停止すると、少数の投機家グループが通常よりも大きな価格変動を引き起こす可能性があります。
この傾向は、アルゴリズムおよび自動取引が急速に発展している状況でますます顕著になっています。事前にプログラムされた取引プログラムは、技術的なシグナルに非常に迅速に反応し、人間の考慮なしに価格をさらに押し上げるのに貢献します。
それにもかかわらず、グラディ氏は、証拠金の増加は貴金属の長期的な上昇トレンドが終わったことを示す兆候として理解されるべきではないと述べました。彼によると、市場をサポートする基盤的な要因、特に大手機関や中央銀行からの長期的な貯蓄需要は依然として存在します。
一方、採掘企業からの供給は急増していません。なぜなら、多くの企業は現在、以前のように積極的に販売するのではなく、活動を維持するために最低限の保護レベルにとどまっているからです。
グラディ氏は、最近の価格上昇期が、特に価格が継続的に新たな高値を更新し、メディアが多くの注目を集めているため、より多くの投機的な投資家を惹きつけたことを認めました。
このため、市場は技術的な調整により敏感になっています。しかし、同氏によると、そのような調整はトレンドの持続可能性をテストするために必要です。
