変動は、米国連邦準備制度理事会(FRB)の政策と米ドルへの曝露レベルが需要を支配し続けるため、2026年の貴金属市場の主な要因となるでしょう。この見解は、HSBCの貴金属分析部門責任者であるジェームズ・スティール氏によって述べられました。
日曜日の夜のCNBCとのインタビューで、スティール氏は、金価格が10年物米国債利回りの低下、つまり数日前の4.30%から4.00%への低下に反応していないように見える理由を尋ねられました。
「スティール氏は、上記の見解は完全に正確であると考えています。彼によると、転換期は2022年に現れました。この時期以前は、金価格は通常、10年物米国債の実質金利とは逆方向に変動していました。実質金利は、名目金利からインフレ率を差し引いて計算されます。
この関係は、ブレトンウッズ制度が崩壊し、金が米ドルに固定されなくなって以来、数十年にわたって安定を維持してきました。」
スティール氏によると、この関係は近年明らかに弱まっています。「金はもはや以前ほど実質金利、特に10年利回りに敏感ではありません」と彼は述べています。「同時に、市場は個人投資家からの買いの波、地政学的リスクの増大、および中央銀行からの強力な金購入活動を目撃しています。
「私はその関係が二度と戻ってこないとは言っていません。しかし、明らかに現在、以前ほど強くはありません」と彼は付け加えました。
スティール氏はまた、ケビン・ワルシュ氏の指名が、ワルシュ氏がFRBの貸借対照表を縮小したいという願望を表明していた状況下で、利回りは低下しているものの金価格は上昇していない傾向に関連しているかどうか尋ねられました。
「FRBが独立性を維持できる限り、それは私が継続すると信じているものであり、それは依然として重要な要素です。中央銀行の独立性に対するいかなる脅威も、金価格を押し上げる傾向があります」とスティール氏は述べました。
金価格の高騰が通貨切り下げのリスクヘッジの役割を反映しているかどうかについて、スティール氏はHSBCは完全にその方向で見ているわけではないと述べました。
「米ドルは近い将来、さらには非常に長い間、世界の準備通貨であり続けると信じています。しかし、それはすべての中央銀行が現在のように多くの米ドルを保有する必要があるという意味ではありません。米ドルへの依存度を下げる方法の1つは、金を購入することです」と彼は述べました。
彼は、これが中央銀行の金購入活動の背後にある重要な原動力であると考えています。「2022年以降、金の購入量は過去10年間の平均と比較して2〜2.5倍、時には3倍に増加しました。」
AIテクノロジー株の変動の状況下で、資金がEMEA地域または金に強く移動していないことに言及し、スティール氏は、これは長期的な上昇トレンドを弱めるものではないと述べました。
「金はここ数年で大幅な上昇を記録しています。以前の名目高は1980年1月の850米ドル/オンスでした。インフレ調整すると、この数字は現在の約3400米ドルに相当します。金は4月にその水準を超えました」と彼は述べました。
スティール氏は、最近の金価格の急騰は、長期的な上昇トレンドが終わったことを意味するものではないと述べました。彼は、年初の急騰、さらには「パラボラ」的な上昇は、しばしば大きな変動を伴うと強調しました。
「市場がこのように急騰すると、変動は避けられません。今年の金市場を形作るキーワードは変動になると思います」と彼は言いました。「金が安全で高品質な避難資産であるからといって、変動しないわけではありません。」
