世界の金価格は、投資資金が貴金属市場に戻ってきたため、引き続き支持を受けています。フランスの銀行グループ(ソシエテ・ジェネラル)は、米ドル高と高金利の環境下でも金が強さを維持する能力は、投資ポートフォリオにおける戦略的資産としての貴金属の役割を強化していると述べています。
最新の多資産戦略レポートでは、フランスの銀行の専門家は、金に対する戦略的な価格上昇の見解を維持しており、同時に貴金属をインフレリスクを防止するために使用できる7つの資産のグループに分類しています。ソシエテ・ジェネラルのより広範な戦略には、インフレ関連債券、銅、一部の株式、および民間信用も含まれています。
特筆すべきは、ソシエテ・ジェネラルが金をインフレヘッジツールと見なしているだけではないことである。銀行は、貴金属は通貨、地政学、政策の不安定さからポートフォリオを保護する上で独自の役割を果たすと考えている。
この見解は、ソシエテ・ジェネラルの資産配分戦略と一致しています。6月には、銀行は第3四半期のポートフォリオにおける金の割合を第2四半期の7%から10%に引き上げると発表しました。一般的な商品の割合も8%から10%に引き上げられました。
ソシエテ・ジェネラルは、市場の比較的ポジティブなインフレ期待と経済環境の間にギャップが存在し、価格圧力が予想以上に長引く可能性があると指摘しています。米国の新たな関税の波、人工知能とインフラへの強力な投資、原油価格の変動、先進国経済における長期的な財政赤字はすべて、中期的により持続的なインフレ環境を作り出す可能性があります。
一方、米国の金融政策に対する市場の期待は、これらのリスクを十分に反映していない可能性があります。報告書が発表された時点で、市場は2026年末までに金融引き締めを約35ベーシスポイントと評価していました。ソシエテ・ジェネラルは、この調整でさえ、金融政策をテイラーのルールに従って計算された適切なレベルに戻すには不十分であると考えています。
フランスの銀行によると、これはインフレリスクが市場で過小評価されており、投資家は専門的な防御ツールを必要としていることを示しています。
ソシエテ・ジェネラルも、2025年半ばからの金の動向は注目すべき兆候であると考えています。市場がFRBのさらなる緩和への期待から金利引き上げの可能性に関する議論に移行する時期に、2年物米国債の利回りが4%を超え、米ドルが強まりました。しかし、金は依然として2025年半ばの水準よりも大幅に高く維持されています。
銀行は、金融政策の引き締めに向けた調整の大部分は市場に吸収されたと見ています。したがって、金利に対する強力な再評価を生み出し、金に大きな圧力をかけるためには、より大きなインフレショックが発生する必要があり、同時にFRBははるかに断固とした対応をしなければなりません。
これにより、ソシエテ・ジェネラルによると、金価格の下落リスクはますます限定的になっています。
金需要構造を変化させているもう1つの要因は、投資資金の流れです。今年の金ETFファンドへの資金流入は大幅に減少し、短期投資家の役割とモメンタムに追随する資金の流れを減少させました。しかし、金価格の変動の低さは、準備マネージャーにとってより魅力的な入り口を生み出しています。
そのような状況下で、中央銀行からの需要はますます重要な支えとなっています。ソシエテ・ジェネラルは、中国が金準備を増やし続けている一方で、準備の多様化は依然として新興経済国の多くの中央銀行の構造的な優先事項であると述べています。
投機需要が減少しているにもかかわらず、公式部門の金購入活動が依然として活発であるため、中央銀行はますます金市場の主要な支柱になりつつあります。
ソシエテ・ジャネラルはまた、地政学的なリスクにより、商品価格とサプライチェーンコストが高水準に維持される可能性があると警告しています。米イラン間の緊張とホルムズ海峡に関連する不安定さは、石油市場のリスク補償を増加させました。深刻な供給途絶、輸送ルートの変更、在庫の再構築の必要性、サプライチェーンの多様化の努力が起こらなくても、コストは高水準に維持される可能性があります。
資産配分戦略において、ソシエテ・ジェネラルはインフレリスクをすべて防止するために単一の資産を使用していません。銀行は、インフラ、電化、人工知能、および限られた商品供給のニーズから恩恵を受ける一方で、インフレから保護する米国債(TIPS)を直接的な保護ツールと見なしています。
金にとって、顕著な役割は、通貨、地政学、政策の不確実性を予防する能力にあります。金価格が1オンスあたり4,600米ドル以上を維持している状況において、ソシエテ・ジェネラルは、貴金属の中期的な見通しは、中央銀行の準備需要、持続的なインフレリスク、および世界的な経済政策の不安定さによって依然として強化されていると考えています。
