タイグエン省のヌイファオ多金属鉱山から、マサンハイテクマテリアルズ(UPCoM:MSR)は、採掘から加工までの統合タングステンチェーンを構築するために10年以上投資してきました。長期的な資源、大規模な生産能力、そしてますます多様化する原材料により、MSRはベトナムの鉱物産業の新たな方向性に適した基盤を所有しています。
ベトナムは材料戦略の中心に高度な加工を置く
ベトナムの資源価値向上の方向性は新たな段階に入っており、重点は開発だけでなく、より価値の高い材料製品の加工と開発にますます移行しています。ベトナムの材料産業の発展に関する政治局の結論83によると、材料産業は国家戦略的任務として特定されており、独立、自主、自立した経済の構築に貢献しています。
それによると、戦略的鉱物資源は、探査、採掘から精製、応用材料の生産、リサイクル、戦略的備蓄まで、価値を生み出すための全行程で検討されます。ベトナムは、未加工鉱物資源の輸出を最大限に抑制すると同時に、閉鎖的な材料産業チェーンの形成を目指しています。
2030年までに、ベトナムはいくつかの希土類、半導体材料、バッテリー材料の高度加工技術を習得し、同時に一部の戦略的材料の現地調達率を50%に引き上げるよう努めることを目標としています。民間部門と海外投資も、技術へのアクセスと国内生産能力の開発のための重要なリソースとして特定されています。
これは、今後のベトナムの鉱物資源の利点が、資源だけでなく、その資源からより多くの価値を生み出す能力にもあることを示しています。これはまた、国内で構築された加工能力、特にマサンハイテクマテリアルズのタングステンプラットフォームを見るための背景でもあります。
MSRは新しいバリューチェーンの中でどこに立っていますか?
Masan High-Tech Materials(UPCoM:MSR)は注目すべき事例です。なぜなら、同社はタングステンを採掘するだけでなく、この資源をグローバル産業市場向けの製品に変えるための加工能力を構築しているからです。
最初のプラットフォームは、中国国外で稼働している主要なタングステン鉱山の1つであるヌイファオ多金属鉱山です。既存の資源に加えて、ヌイファオ拡張鉱山とヌイチエム鉱山は、約1億1500万トンの多金属タングステン資源を追加する可能性があります。必要な手続きが完了すれば、この資源は採掘と加工活動をさらに約20〜30年間延長できる可能性があります。
さらに重要なことに、MSRはベトナムで加工能力を構築するために10年以上投資してきました。マサン・タングステン・ケミカルズ(MTC)を通じて、同社はAPT、YTO、BTOなどのタングステン製品を製造し、世界の多くの産業に供給しています。MSRはまた、2027年までにタングステン酸化物の生産能力を年間8,000トンに引き上げることを目指しています。
このシステムの原材料もヌイファオを超えて拡大されています。加工許可証を取得した後、MSRは工場の能力をより有効に活用するために外部からさらに精鉱を受け入れることができます。韓国のGBイノベーション(GBI)との協力はその一例であり、韓国からのタングステンをベトナムに持ち込んでMSRが加工することができます。長期的には、リサイクルはシステムに追加の原材料源を追加することができます。
この能力は、事業実績でより明確に示され始めています。2026年第2四半期に、MSRの精錬タングステン生産量は1,430トンに達し、前年同期比91%増となりました。純収益は過去最高の8兆1380億ドンに達し、前年同期の5倍以上となりました。EBITDAは2兆4920億ドンに達し、337%増となりました。少数株主利益に対する税引後利益は1兆6660億ドンに達し、企業が操業を開始して以来、四半期で最高となりました。
経営成績とキャッシュフローの改善の可能性も、MSRの株主ストーリーに新たな転換点を開いています。2026年8月28日、企業は2026年の現金配当を10%、つまり1株あたり1,000ドンで仮払いすることについて株主の意見を求めました。MSRはまた、キャッシュフローが長期契約に基づく生産量によってますますサポートされるにつれて、将来の定期配当を目指す方向性を明らかにしました。
これに先立ち、MSRは、2026年第2四半期末までに純負債/EBITDA比率が2.1倍に低下したと述べました。タングステン価格水準が良好に維持され、債務削減プロセスが期待どおりに継続されれば、企業は2027年から2028年の期間に純現金ポジションに進む可能性を見出し、それによって将来の配当支払い能力を支援します。
これらの動きは、MSRの深い加工の物語が、事業規模の拡大だけでなく、投資した基盤をキャッシュフローに変え、株主に価値を段階的に創造する能力にもあることを示しています。
