資本の流れが間違った方向に進むと市場の信頼が影響を受ける
政府監察局は、社債の私的発行および個別社債からの資金の使用に関する法的政策の順守に関する査察結論第276号/KL-TTCPを公表しました（期間は2015年1月1日から2023年6月30日まで）。
この結論の中で、政府監察局は、債券発行による資本の使用は、管轄当局によって承認された発行計画、投資家に開示される情報の内容、および法律の規定に従わなければならないと述べた。
しかし、多くの企業が社債発行による資金を間違った目的に使用しています。
専門家らによると、これは財務管理違反であるだけでなく、中長期の重要な資金動員ルートである債券市場が投資家からの信頼を失う原因の一つでもあるという。
グエン・トライ大学金融銀行学部最高経営責任者（CEO）のグエン・クアン・フイ氏は、「根本的な原因は企業だけでなく、市場の監督体制にもある。一部の企業は短期的な資本圧力にさらされている一方、発行後の監督は同期的に設計されていない。情報開示メカニズムは深みが欠けており、監督仲介業者の役割が十分に推進されておらず、リスクが高い」とコメントした。 一部の投資家の分析レベルはまだ限定的です。機関」。
フイ氏によると、これは個人のリスクを生み出すだけでなく、市場全体の信頼を損ない、資本コストの増加と流動性の低下を引き起こすという。信頼感が損なわれると、経済の中長期的な資金動員経路である債券市場は、その戦略的役割を適切に推進することが困難になるだろう。
特殊なアカウントを使用し、テクノロジーを使用して厳密に監視します
現在の法的枠組みは強化されているが、最大の弱点は発行後の検査やキャッシュフロー管理の段階にあるとグエン・クアン・ホイ氏は考えている。債券資本勘定の分離が徹底されていないため、規制当局や投資家が実際のキャッシュフローを監視することが困難になっている。
同氏は、保管銀行に特別な口座を適用し、有効な書類がある場合にのみ支払いを行い、正しい動員目的を果たすことを提案した。それに加えて、異常な兆候を検出した場合に支払いを一時的に停止し、管理機関に直接報告する権利を備えた独立した監視メカニズムが必要です。
さらに、保管銀行、発行代理人、受託者などの中間組織の参加は、権利と義務の点で完全に規制されていません。資本使用報告書は定期的にのみ発行されることが多く、リスクを早期に警告するメカニズムはありません。したがって、これを克服するには、企業からの手動報告だけに頼るのではなく、透明性があり、セクターを超えたデータ接続メカニズムが必要です。
そこでフイ氏は、技術的、法的措置、監視技術を同時に組み合わせる必要があると提案した。
まず、保管銀行に特別な口座を適用して、動員されたすべてのキャッシュ フローを管理します。有効な書類が入手可能な場合にのみ支払いが行われます。
第二に、異常な兆候を検出した場合、支出を一時的に停止し、管理機関に直接報告する権利を持つ独立した監視メカニズムを確立します。
第三に、キャッシュ フローの監視にデジタル プラットフォームを適用することで、企業、銀行、管理機関間のデータの接続が可能になり、ほぼリアルタイムの監視が保証されます。
最後に、資本の使用を定期的に監査する必要があり、監査の範囲を財務目的から動員目的まで拡大し、市場に独立した検証層を創設します。
企業は市場メカニズムを利用して自らを律する
制裁に関しては、現在の行政制裁の水準は抑止力として十分ではないと評価したが、罰則の強化は市場の信頼回復と並行して進める必要があるとの認識を示した。資本の意図的な不正使用が投資家に損害を与えた場合、より高い法的責任が考慮される可能性がありますが、法的発行の恐れを生じさせないための明確な基準に基づく必要があります。
同時に、独立した信用格付けシステムの開発はソフトな解決策ですが、長期的な効果があります。あらゆる行動が信用スコアと動員コストに直接反映されることを企業が理解すれば、企業は自己調整するようになるでしょう。これは、洗練された持続可能な市場メカニズムを使用した「自己規律」の方法です。
フイ氏によると、現在の市場の長期的な解決策は、市場全体に透明性と金融知識の文化を構築することです。同氏は、次のような 5 つの行動の方向性を提案しました。学校に金融教育を導入する。情報開示を標準化する。リスク早期警告システムを開発する。また、手続きや動員コストにインセンティブを与えることで、企業が適切な基準を遵守するよう奨励します。
「債券市場は、信頼、知識、規律が連携して機能する場合にのみ持続可能である。企業が透明性を資本と考え、投資家が知識を力と考え、管理機関がデータを効果的な監視ツールと考えるとき、持続可能な経済成長を伴う、安全で発展した市場が得られるだろう」とホイ氏は述べた。
