3 つの不動産事業が 2 日間で約 16 兆 VND の債券を調達
10月13日と14日、Hung Phat Invest Hanoi Company Limited（IHPC）、Hai Dang Real Estate Investment and Development Company Limited（HDRC）、Truong Minh Real Estate Investment and Development Company Limited（TRMC）を含む不動産3社は、金利が年8.95～9.8％の間で変動する債券から総額15兆9,500億ドンを動員した。
ハノイ証券取引所 (HNX) の統計によると、IHPC は 7 兆 6,500 億 VND 相当、期間 18 か月、金利 9%/年、2027 年 4 月 14 日を期限とするバッチ IHP12501 を発行しました。HDRC は 3 兆 8,000 億 VND 相当、期間 12 か月、金利 8.95%/年、期限 10 月 13 日のバッチ HDR32501 を発行しました。 2026. TRMCの問題 バッチ TRM12503 は 4 兆 5,000 億 VND 相当、期間 36 か月、金利 9.8%/年、期日 2028 年 10 月 14 日です。
上記社債はいずれも担保付であり、同一証券会社により登録・預託されております。このうち、IHP12501 は、HNX に記録されているフンファット・インベスト・ハノイの唯一の債券ロットです。
ハイダン・リアル・エステートにとって、これはHNXで現在も流通している2つのバッチHDRCB2426003（2兆8,000億VND）とHDRCB2427002（1兆2,000億VND）に加えて、3回目の債券であり、2024年に年利9.8％と10％で発行され、それぞれ2026年1月と2027年3月に満期を迎える。
チュオンミン不動産については、9月8日、TRM32501（2兆5,000億VND）とTRM32502（3兆VND）の2つの債券ロットから、金利8.95%/年、期間12か月で5兆5,000億VNDを調達した。
したがって、この 3 つの事業グループは現在、債券総額が最大 25 兆 5,000 億 VND に達しており、市場金利は高くなっています。
金利は信用リスクを反映する
VIS Rating の情報によると、2025 年 9 月に 25 社の発行体が新規債券発行を通じて総額 50 兆ベトナムドンを動員しました。発行活動は主に銀行業界（総額の70％を占める）に焦点を当てており、次に不動産（26％）が続いた。
期間3～5年の債券が最も多く（発行総額の50％以上）、1～3年の短期債が増加傾向にあり32％に達しています。 7 つの組織が 2 年債を発行しており、当初表面利率は年 5.85% ～ 11% です。
CFAディレクター兼VIS格付けシニアアナリストのグエン・ディン・ズイ氏によると、金利の差は発行体間のリスク差別化のレベルを反映しており、信用プロフィールとリスク要因が市場によって評価され、より明確に価格に反映されていることを示している。
金融機関は、年率 5.85 ～ 7.5% 程度の低金利の無担保社債を発行します。一方、資産を担保とした債券を発行する不動産事業者は、年9％から11％という大幅に高い金利を支払わなければならず、担保があるにもかかわらず、このグループの信用リスクに対する投資家の慎重な姿勢を示している。
キャッシュフローは安定し、延滞率も大幅に低下
新規発行に関してVIS格付けは、9カ月間の債券発行総額が累計425兆VNDに達し、2024年の同時期と比べて35％増加し、ここ数カ月高い成長の勢いを維持していると述べた。 9月に行われた公募は1件のみで、総額5,000億VNDで、Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Companyが発行した、期間1年、固定金利9.5%の社債であった。
流通市場では、取引活動は引き続き安定した。 9月の平均取引額は1日当たり約5兆ドンに達し、これは今年最初の9か月の平均に相当し、機関投資家の間でキャッシュフローが依然として定期的に循環していることを示している。ホーチミン市開発株式会社商業銀行は、2025 年初頭以来最も多く取引された債券の発行体であり、総取引額は 112 兆 VND、1 日あたり平均約 6,000 億 VND に達します。
元利金の支払い遅延に関しては、9月に市場で返済遅延債券が4件、額面総額1兆7,000億VNDに達したことが初めて記録された。 2025年に入ってから、社債の支払い遅延は26件、うち元金不払いは11件あり、遅延率は市場規模全体の約1％に相当する。 2024 年の同時期と比較すると、この割合は大幅に減少しています。
支払い遅延の処理に関しては、フン・ティン・ランド社が最も積極的に支払い遅延債券の再編に取り組んでおり、5社の債券保有者との資産交換を通じて総額1,418億VNDが処理された。しかし、これら 5 つの債券の回収率は 5.8 ～ 20% にとどまっており、全体の延滞率約 38% を大きく下回っています。
2025年9月30日現在、支払遅延債券の額面総額276兆VND（元利含む）のうち、発行団体は約105兆VNDを支払っている。
