8月の回復後、株式市場は金利、流動性、海外からの資金流入、格上げの進展など、多くの変動が入り混じった9月に入りました。
市場の回復は、キャッシュフローの明確な改善に伴っていません。8月の平均取引額は1日あたり15兆2730億ドンに達し、3.63%減少し、5ヶ月の平均よりも27.68%低くなっています。
金利上昇サイクルの最も緊張した時期は過ぎたかもしれませんが、金利水準は依然として高く、短期間で大幅な低下を期待する十分な根拠はありません。一方、経済の資本需要は依然として大きく、高い成長目標は資本供給において信用を重要な役割に置きます。したがって、金利上昇サイクルが最も緊張した時期を過ぎたとしても、金利が急速に低下する可能性は依然として明確な答えのない疑問です。
DGキャピタルの金融分析部門のシニアディレクターであるグエン・ズイ・フオン博士は、短期的には金利は横ばいになるか、わずかに低下する可能性があると述べています。そして、対応するシナリオは、VN指数が1,700〜1,900ポイントの範囲で変動し続ける可能性があるということです。指数は大幅に下落することは困難ですが、より高い水準に進むために1,900ポイントの範囲を突破することも容易ではありません。
マクロ経済が依然として外部の動向から大きな影響を受けている状況において、流動性の回復は年末の市場の大きな期待となっています。外国資本の流れ、特にベトナムがFTSEラッセルの二次新興市場グループに正式に移行した後、資金の流れにさらなる勢いを与えることが期待されています。
ロードマップによると、ベトナム株は、2026年9月から2027年9月までの4段階でFTSE指数に組み込まれ、比率は徐々に増加します。
そして、格上げを前に、ETFファンドは9月14〜18日の週に大規模な取引規模でポートフォリオの再構築段階に入ります。
ベトナムドラゴン証券会社(VDSC)は、Fubon ETFが新しい比率に従って再構築するために、約1億320万米ドル、つまり現在のポートフォリオの約28.9%相当の株式を売却する必要があると推定しています。逆に、FTSE GEIS指数ファンドは、再構築セッションで株価への影響を最小限に抑えるために、発効日(9月21日)より前に約10%の新しい比率、2190万米ドル相当を放出する可能性があります。VDSCは、再構築活動の影響は、平均流動性と比較した取引規模に応じて、個々の株式間で異なると評価しています。
「全体として、再編の資金フローの規模全体は、格上げイベントのみを考慮した場合、スコアに大きな影響を与えません。ただし、純資金フローが依然としてプラスであるため、影響の方向はよりポジティブな方向に傾いています」とVDSCは述べています。ETFの再編活動に加えて、VDSCは以前に格上げされた市場の動向にも言及しています。したがって、多くの市場では、有効な月は通常、流動性が大幅に増加し、過去12ヶ月の平均よりも1.1〜2.7倍高くなっています。ただし、この増加はイベント後も長くは続かないことがよくあります。ベトナムの場合、2026年8月の流動性は現在、過去12ヶ月の平均の0.59倍に相当し、取引増加の余地はまだ大きいことを示しています。VDSCは、格上げに関連する資金の流れは、9月18日のATC取引セッションにさらに集中する可能性があると考えています。格上げ後の価格動向について、VDSCは、以前の市場での結果は一貫していないと述べています。 イベント前の上昇幅は、格上げ後の動向の大部分を決定します。期待は価格に部分的に反映されている可能性があります。
ベトナム株式市場では、VN指数は過去11ヶ月で10.3%上昇しており、比較市場グループの中で最も高い上昇率です。したがって、VDSCの基本的なシナリオは、指数が格上げ前後で蓄積変動を続ける可能性があることです。ただし、外国人資本が買い越し状態に戻った場合、トレンドはよりポジティブになる可能性があります。
