一方、VPBankS証券会社も、信用取引残高が前期比5.2%増の38兆1770億ドンに増加したことを記録しました。同社は、業界全体と比較して信用取引市場シェアを継続的に拡大しており、2022年末の約2%から2026年第1四半期末には8.6%に増加しました。今年の年末までに、VPBankSの信用取引残高は約50兆ドンに達すると予想されています。
他の大手証券会社も、市場が流動性の減少を経験したばかりの四半期と、ますます明確になっている二極化の展開にもかかわらず、融資を拡大し続けています。これは、市場の大きな変動にもかかわらず、投資グループのレバレッジの需要が依然として高い水準にあることを示しています。
統計によると、2026年第1四半期末の業界全体の信用取引残高は約4187億2500万ドンに達し、前年同期比50.2%増加し、ベトナム証券市場の歴史の中で最高水準となりました。一方、信用取引金利は年14%に達し、2026年第1四半期には多額の資金が慎重に流入しました。
信用取引残高の構造も、注目すべき集中度を示しています。それによると、2026年第1四半期に最大の信用取引残高を持つ10の証券会社は、254兆ドン以上を管理しており、業界全体の市場シェアの61%以上を占めています。
監視する必要がある指標の1つは、証券会社の自己資本に対するマージン残高比率です。統計によると、業界全体の自己資本に対するマージン残高比率は99.7%ですが、一部の企業は許可された最大レベルである200%に近づいています。自由譲渡に従って調整された時価総額に対するマージン残高比率は、2026年3月末に約14.1%に達し、2025年末の12.8%よりも高くなっています。これらの数値は、貸出余地が均等に配分されていないことを示しています。
マージン規模が急速に拡大し、記録的な水準に達すると、話はもはや流動性だけにとどまりません。金融レバレッジには常に二面性があります。市場が好調な場合、マージンは利益を増大させます。しかし、市場が大きく変動する場合は、マージンも売り圧力を増大させる可能性があります。注目すべきは、現在のマージンがピークに達した時期は、資金の流れが均等に広がっておらず、流動性が真にふさわしい爆発に達しておらず、市場指数が一部の大型株グループから大きな影響を受けている状況下で起こっていることです。
ベトナム株式市場は、これまで以上に予測困難な時期を迎えています。最近の取引セッションだけでも、VN指数は一時20ポイント以上から50ポイント近くまで変動しました。あるセッションでは、指数は50ポイント近く下落し、終値で下落幅を縮小しました。
指数が1つのセッションで大きな変動幅で継続的に変動するため、市場は多くの投資家によって「ジェットコースター」に例えられています。そして、それに伴い、強制売却効果があります。7月には、多くの証券会社で局所的な強制売却が発生しました。
明らかな教訓は、2025年4月の関税ショック後の自由落下と、中東の不安定さに関連する2026年3月の急激な減少の連続です。現時点で市場全体で数百兆ドン規模の信用取引残高があるため、レバレッジからの圧力は小さくありません。
