ピークエリアからの利益確定圧力
先週、ベトナム株式市場は激しい値動きを記録し、多くのセッションで大幅な下落を記録した。特に、10月20日、VNインデックスは95ポイント近く下落し、年初以来の記録的な下落となった。 10月24日の取引終了後、VN指数はさらに4ポイント下落し、1,683.18ポイントで止まった。アナリストらは、これは長期にわたる一連の上昇の後の妥当な調整であり、年末に向けた積み上げの機会でもあると考えている。
VPS Securities Companyの分析ディレクターであるLe Duc Khanh氏は、1,795〜1,800ポイントの強い抵抗領域に到達した後、利益確定の圧力が高まったのは理解できると述べた。一方、キャッシュフローはビングループ、ＶＪＣ、ＭＷＧなど少数の大型株に集中する傾向があり、投資家が買いを躊躇している。カーン氏によると、デマにより投資家心理が変動した際の調整セッションも市場の激しい変動を引き起こす可能性があるという。 「新たな上昇トレンドに入る前の調整は理解できる」と同氏は述べた。
ニャット・ベト証券会社分析ディレクターのグエン・ミン・ホアン氏は、最近の調整の主な原因は市場の上昇が強すぎたためだと述べた。 VN-Index は 1,100 ポイントから 1,800 ポイント近くまで上昇し、600 ポイント以上増加しました。現在のバリュエーションは約16～16.5倍となっており、まだ割高ではないものの、市場はもはや安くはない。指数が高い領域にあるとき、利益確定の圧力がかかるのは理解できます。多くの銘柄、特に証券や不動産グループが年初から数百％上昇した。
Nhat Viet のデータによると、9 月の時点で、業界全体の平均増加率は約 73% に達しました。株価がこれほど急騰すると、投資家が利益確定するのは自然な反応だ。
さらに、市場は長期にわたる成長の後に調整を必要としており、これにより評価額がより合理的になり、新たなキャッシュフローの余地が生まれます。直近のピークからボトムまで計算すると、VN-Index は約 9% しか減少しておらず、それほど大きな調整ではありません。 100ポイント近くの下落は投資家を不安にさせますが、指数はすでに1,800ポイントの高域にあるため、パーセントで計算すると、この下落は5〜6％に相当します。
ホアン氏は、先週の社債に関する情報は利食い心理を誘発する役割を果たしただけで、主な理由ではないと付け加えた。同氏は「問題のほとんどは安定的に解決されている。売り圧力は主に利益を維持したい、あるいは効率が低いためポートフォリオを再構築したい利益を上げている投資家から来ている」と述べた。
新しいサイクルの準備をする
ホアン氏の評価によれば、現段階では株式グループ間の差別化レベルは非常に高いという。多くの銘柄が20～25％下落し、全体の指数は約10％下落した。ホアン氏によれば、現在の調整期間は妥当であり、ほぼ終了する可能性があるという。これが中期的な上昇トレンドの調整に過ぎないのであれば、市場はすぐに安定し、11月以降に新たな回復を迎える可能性があります。
ホアン氏はまた、約5回の強い調整セッションで市場は約13％下落したが、これは上昇トレンドの通常の調整幅であると述べた。 「2016～2017年や2020～2021年の期間と比較すると、各調整期間は通常約10～14％であるため、最近の変動は市場の中長期的な傾向に影響を与えることはない」と同氏は述べた。多くの大型株（優良株）が約20％下落し、長期投資家にとって魅力的な価格帯となっている。 HPG のように、適切な基盤があり、あまり増加していないコードは、通常、深く落ち込むことがなく、次のアップサイクルで注目すべき選択肢となるでしょう。
同氏は「われわれの観察によれば、この調整は新たな上昇サイクルに備えるために必要だ。１１月以降、新たなキャッシュフローが戻ってくると、市場はより明確に回復するチャンスがあるだろう」と述べた。
Nhat Viet の統計によると、毎年 10 月から 12 月に計算した過去 12 年間（2013 年から現在）で、11 月に市場が増加した年は 4 年あります。これは、市場が実際に繁栄するのは、ほとんどの金融機関がポートフォリオを閉じ、個人投資家がテトを祝うために買い始める 12 月だけであるのに対し、11 月は依然として差別化の時期であることが多いことを示しています。
特にこの時期のキャッシュフローで最も注目される業界団体は建設資材、金融、消費である。これらは今後の市場を牽引する柱となる可能性が高い分野と考えられます。
