2025年、金価格は1979年の石油危機以来最大の上昇を記録し、貴金属価格はわずか2年で2倍に上昇しました。過去には、そのような展開は通常、大幅な調整の予測に伴いました。しかし、今回は、市場の状況が根本的に変化しています。
投資家の急速な拡大、米国の経済政策からウクライナの地政学的紛争まで、一連の要因により、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ(BoA)、メタルズ・フォーカスコンサルティングなどの大手金融機関は、金価格が2026年に1オンスあたり5 000米ドルに達する可能性があると一斉に予測しました。
金先物価格は10月に4 381米ドル/オンスという歴史的な記録を樹立しましたが、同年3月以前は、金は3 000米ドル/オンスを超えたことさえありませんでした。主な動機は、中央銀行と投資家の強力な買い需要によるものであり、世界最大の安定化コイン発行機関であるテザーから、金を銀行ファンド管理ポートフォリオに組み込む企業まで、新しい買い手が登場しました。
バンク・オブ・アメリカの戦略家であるマイケル・ウィドマー氏によると、金価格の上昇傾向または投資ポートフォリオの多様化の必要性が買い意欲を牽引する主な原動力となっています。この傾向は、米国の巨額の財政赤字、預金残高の縮小努力、および弱い米ドルを維持するという方針にも支えられています。
別の視点から見ると、Metals FocusのCEOであるフィリップ・ニューマン氏は、金価格は、米連邦準備制度理事会(FRB)の独立性、関税紛争、および地政学的リスクの増大、特にウクライナ紛争とヨーロッパにおけるロシアとNATO間の緊張した関係に関する懸念にも支えられていると述べています。
中央銀行が金価格の上昇サイクルを形作る
専門家は、5年連続で、外貨準備高の多様化、中央銀行の米ドル建て資産への依存度の低下傾向が、2026年の金価格の強固な基盤を引き続き作り出すと指摘しています。この買い意欲は、投資家のポジションが緊張し、資金の流れが循環し、価格が調整されるときに現れることがよくあります。
「金価格は現在、周期の開始点よりもはるかに高い水準に固定されています。これは主に中央銀行からの持続可能な需要によるものです」と、JPモルガンの基本金属および貴金属戦略部門の責任者であるグレゴリー・シェラー氏は述べています。
同氏によると、金価格が投資ポジションの面でより「クリーン」な市場環境で1オンスあたり4 000米ドルを超える水準を維持したことは、投資家がリスク軽減期間後のポジション拡大に戻り始めたときに、上昇サイクルが続くための条件を作り出しました。
JPモルガンは、金価格を安定させるためには、中央銀行と投資家の買い需要が四半期ごとに約350トンに達する必要があると推定しています。2026年には、この数字は四半期ごとに平均585トンに達すると予測されています。
投資家の総管理資産における金の割合は、2022年以前の1.1%から3.3%に増加しました。高い水準ですが、シェラー氏は、これは必ずしも周期の「ピーク」ではないと考えています。
価格見通しについて、モルガン・スタンレーは2026年半ばまでに金が4 500米ドル/オンスに達すると予測しています。一方、JPモルガンは、2026年第2四半期に平均価格が4 600米ドル/オンスを超え、2026年第4四半期には5 000米ドル/オンスを超えると予想しています。Metals Focusも同様の予測を発表しました。2026年末には5 000米ドル/オンスになる予定です。
金が株式リスクに対する盾となる
国際決済銀行(BIS)は、金価格と世界の株式市場の同時上昇は、少なくとも過去半世紀に一度も現れたことのないまれな現象であり、両市場でバブルの危険性に対する懸念を引き起こしていると警告しています。
アナリストによると、今年の金購入の勢いの一部は、株式市場の大幅な調整の可能性に対する防衛の必要性から生じており、伝統的な同盟国間の関税、世界貿易、ウクライナでの紛争に関する緊張の状況下にあります。
それにもかかわらず、これは金にとって潜在的なリスクでもあります。なぜなら、株式市場での大幅な下落は、投資家が損失を補うために安全な避難資産を売却することを余儀なくされる場合があるからです。
MKS PAMPの金属戦略部門責任者であるニッキー・シーレス氏は、2026年の金価格平均が4 500米ドル/オンスに達すると予測しており、同時に、金はサイクル的な防御ツールとしての役割を果たすだけでなく、投資ポートフォリオにおける長期的な戦略的資産に変貌を遂げていると述べています。
多くの専門家は、2026年の金価格の上昇傾向は今年よりも「熱く」なると考えています。メカロリーは、世界経済は徐々に安定しており、成長は回復する可能性がある一方で、中央銀行の金融緩和サイクルは鈍化し、実質金利は比較的高い水準を維持すると予測しています。それによると、メカロリーは2026年の金価格の平均を4 252.25米ドル/オンスと予測しており、現在の水準をわずかに下回っています。
一方、中央銀行の金購入需要とETF金ファンドへの資金流入は来年鈍化すると予測されています。ジュエリー需要は第3四半期に23%減少しましたが、依然としてプレッシャーにさらされており、個人投資家の金地金とコインの購入需要によって一部しか補われていません。
