ロイターによると、投資家は金に資金を投入する代わりに、先週末の攻撃の前に急騰したほぼすべての資産を売却し、米ドル建ての現金を保有することに直接走っているようです。
イランに対する土曜日の攻撃から3日後、貴金属に対する当初の買い意欲は急速に弱まりました。火曜日には、市場は大きく反転しました。金価格は予想外に4%下落し、銀価格は一時10%も急落しました。
言及された基本的な理由の1つは、米ドルの「安全な避難所」としての役割の復活です。ドル指数(DXY)は今週上昇しましたが、米国の株式市場と債券市場は大きな損失を被りました。
中東の公的および民間ファンドは現在、イランの報復の危険に直面しています。イランは米ドルでの流動性を優先している可能性があります。米ドルで評価された石油とガスの価格が急騰することも、世界の準備通貨による現金保有の需要を促進する可能性があります。
しかし、米ドル高の主な原因は、エネルギー供給が長期間にわたって中断され、エネルギー価格が上昇した場合、ヨーロッパとアジアの主要経済国がより大きな影響を受ける可能性が高く、一方、米国経済は比較的影響を受けにくいことです。
理由が何であれ、米ドル高は常に金の魅力を低下させます。今週、金が「避難場所」としての役割を果たすことができない他の要因もあります。
その1つは、金とスイスフランの相関関係です。どちらも不安定な時期に最も安全な資産と見なされており、特に日本円や米国債などの他の安全資産が近年、この役割をいくらか失っている場合、通常は一緒に価格が上昇します。
しかし、スイス中央銀行は月曜日、フランの売却介入の可能性について異例の警告を発し、フランは米ドルとユーロに対して急速に反転下落しました。投資家が一斉に避難ポジションを閉鎖したことが、金価格にさらなる圧力をかけた可能性があります。
より単純な説明としては、過去1年間で金価格をほぼ2倍に押し上げ、新記録を樹立した投機ブームで金を購入した投資家が、リスクと市場変動が増加するにつれて、現在、彼らの最高の収益性の高い投資から利益を確定していることです。
これは、今年最も大きく上昇した株式市場の動向とも一致しています。韓国のコスピ指数は、ソウル市場が休暇後に再開した火曜日に7%以上下落し、年初からの約50%の上昇を部分的に逆転させました。
攻撃が起こる前は、金と銀がそれぞれ2026年に最も大きく上昇した2つと3つの市場であり、コスピに次いでいました。一方、日本の日経平均株価は、週末までに約15%上昇しましたが、それ以来4%以上下落しています。
変動が増加し、世界経済に対する新たなエネルギーショックのリスクが現れると、多くの投資ポートフォリオは、単に現金と流動性の比率を高める可能性があります。
この状況で金が安全資産としての役割を果たしていないことは、過去1年間の買いの波と金価格の上昇の本質について多くのことを示しており、特にそれが10年以上にわたる米ドルの急騰の反転傾向と密接に関連している場合はそうです。
国際通貨基金(IMF)の第一副総裁であるダン・カッツ氏が火曜日に述べたように、今週の米ドルの動きは、この通貨の安全資産としての役割が依然として残っており、米ドルは依然として「国際通貨システムの心臓部」であることを示しています。
金価格は他の多くの理由で依然として上昇する可能性があります。しかし、この貴金属の最近の上昇が米ドルの弱体化に関する悲観的な予測によって推進されている場合、今週の変動は市場に再考を強いる可能性があります。
