Kitco Newsとのインタビューで、ウィズダムツリーの商品・マクロ経済調査ディレクターであるニテッシュ・シャー氏は、両金属が変動するマクロ経済状況に直面しているにもかかわらず、金は今後数ヶ月で通貨資産としての役割で銀よりも有利な立場にあると述べました。
シャー氏は、先月の上昇傾向は異常な投機的であると述べました。「金はビットコインよりも大きく変動しているのを見てきました。これは本当に異常です」と彼は言いました。
市場は投機的な要素を「減らす」ためにもっと時間が必要になるかもしれないが、シャー氏は、金は、中国の保険会社や年金基金、中央銀行、デジタル化された金とトークン化された金の需要など、購入者の規模がますます拡大していることによって支えられていると述べた。
それと並行して、「財政的支配」、つまり中央銀行が最終的に政府の過剰な借入を支援するために政策を緩和することを余儀なくされることへの懸念が、金価格の強固な基盤を築き続けています。
オプション市場の動向は、持続的な楽観的な心理も反映しています。シャー氏は、約10,000米ドルと15,000米ドルの価格で購入したオプションは、「何でも起こりうる」状況で投資家が賭ける「宝くじ」のように、「かなりのオープンポジションの量」を引き付けていると述べました。
しかし、金の蓄積段階はポジティブであると評価されていますが、シャー氏は銀の上昇傾向がより脆弱になる可能性があると警告しています。
「銀は非常に強い上昇を見せているため、少し複雑になっています」と彼は述べ、金/銀の比率を考慮すると、この指数は「歴史的平均を大きく下回っている」と述べ、銀は現在金と比較して比較的高価であることを意味します。
需要が主に投資と通貨蓄積から来ている金とは異なり、銀は産業需要に大きく依存しており、したがって実体経済の価格に対してより敏感です。
「銀ははるかに工業化されているため、価格が急騰すると工業需要が圧迫されるのではないかと懸念しています」とシャー氏は述べました。
したがって、彼は、今年の残りの期間で銀が金に対して相対的に弱体化しても驚くことではないと考えています。彼は、金/銀の比率が60〜70の範囲に戻る可能性があると予測しています。
しかし、依然として予測不可能な要因があります。個人投資家は、銀の絶対価格が金よりも低いという理由だけで、引き続き銀を好む可能性があります。
金の新たな上昇を活性化し、価格を先月の過去最高値に戻す可能性のある要因について、シャー氏は、投資家は米連邦準備制度理事会(FRB)が主導的な役割を果たすグローバル金融政策を注意深く監視する必要があると強調しました。
現在、米国の中央銀行は比較的中立的な政策スタンスを維持しており、夏までに利下げを急いでいません。しかし、シャー氏によると、金融政策は財政状況から切り離すことはできません。
「公的債務は至る所で増加している。債務を管理できない場合...中央銀行は何らかの方法で対応しなければならないだろう」と彼は述べた。
同氏は、債務返済コストが持続不可能になり、債券市場が混乱状態に陥ると、中央銀行は金利引き下げや他の形での金融緩和を通じて断固たる措置を講じざるを得なくなると考えています。現在の状況では、貸借対照表の拡大は政治的に受け入れやすい選択肢となる可能性があります。
特筆すべきは、これは米国だけの問題ではないということです。高一尚恵首相時代の日本は、経済を刺激するための大規模な財政措置を検討しています。一方、ヨーロッパ諸国もインフラの再構築と国防力の強化のために赤字支出を増やしています。
シャー氏によると、世界規模での貸借対照表の拡大は、金価格を引き続きサポートするでしょう。世界的な経済不安が依然として続いている状況において、シャー氏は、投資ポートフォリオにおける金と銀への配分比率は依然として非常に低く、価格がすでに高水準にあるにもかかわらず、成長の余地はまだたくさんあると考えています。
同氏は、ポートフォリオの再構築が貴金属の強力な構造的推進力になる可能性があると強調しました。多くの機関投資家は現在、非常に小さな割合しか保有していないため、わずかな調整でも大きな影響を与える可能性があります。
