世界の金融市場は、日本銀行(BOJ)が約20年ぶりに金利を引き上げるという憶測がますます高まっている中で、東京からの各シグナルを注視しています。しかし、投資家は、日本の金融政策が反転の兆候を見せているとしても、円は米ドルに対して引き続き弱体化するという信念に固執しています。
ブルームバーグによると、バンク・オブ・アメリカ、ノムラ・ホールディングス、RBC・キャピタル・マーケッツのトレーダーは、市場の地位は現在、米ドルが引き続き強まる傾向に完全に傾いていると述べています。シティグループの「痛み」指数(取引ポジションの偏差を反映する指標)は依然として0ポイントを下回っており、円に対する長期にわたる悲観的な心理を示しています。
特筆すべきは、BOJのカズオ・ウエダ総裁が、経済や金融市場に大きな衝撃がなければ、中央銀行が12月中に金利を引き上げる用意があると明確なシグナルを発した後でも、円の空売りポジションが維持されていることです。
「現在の取引ポジションは、USD/JPYが年末までわずかに上昇するシナリオに傾いています。この傾向を逆転させるには、BOJからの真のショックが必要です」と、バンク・オブ・アメリカのアジア太平洋地域G10通貨取引部門責任者であるイヴァン・スタメノヴィッチ氏は述べています。彼によると、ユーダの「熱狂的な」発言は議論を引き起こしましたが、市場の心理を動かすには十分ではありません。
円の長期的な弱体化は、二つの結果をもたらす可能性があります。一方では、輸入コストを押し上げ、すでに高騰しているインフレにさらなる圧力をかけます。他方では、生活費の暴風雨の中で国民の支出負担を軽減しようとするサツキ・カタヤマ財務大臣の努力を脅かす可能性があります。BOJは何度も介入しようとしましたが、円は依然として弱々しい回復を見せています。
ノムラの外国為替オプション取引専門家であるサザル・サムブラニ氏によると、現在のポジションは、インフレが目標の2%を大きく上回ったとしても、BOJが中期的に「穏健な」立場を維持するという見解を反映しています。ウエダの発言後、投機ファンドはUSD/JPYの買いポジションをわずかに縮小しましたが、「大部分は依然としてこの取引を維持しています」と彼は述べました。
CMEグループのデータも同様の傾向を示しています。ウエダのスピーチのわずか1日後、USD/JPY買いオプションの量、つまりこのペアを賭ける量が、売りオプションよりも約40%多く増加しました。
市場は現在、来週初めに発表される日本の賃金報告書を待っています。これは、金利引き上げ決定の根拠を強化または揺るがす可能性のある要因です。市場は現在、BOJが金利をさらに0.2パーセントポイント引き上げる可能性を91%と評価しており、11月末の58%から大幅に上昇しています。
しかし、一般的な合意は依然として弱い円に傾いています。UBSグループAGは最近、為替レート予測を年末までに158円/米ドルに下方修正し、以前の152円を下回りました。バンク・オブ・アメリカは、円が2026年第1四半期に160円/米ドルを下回る可能性があるとさえ予測しています。
先週末の取引終了時点で、円は155.33円/USDで推移しており、金利が上昇しても、米国と日本の金利差は資金の流れを逆転させるには広すぎるという信念を反映しています。
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