金と銀が2025年全体で長期にわたる二重上昇を記録した状況下で、貴金属とS&P 500指数の両方が引き続き高水準で横ばいになっています。ほとんどの市場アナリストは、貴金属とS&P 500指数の両方で上昇傾向が続くと予想していますが、国際決済銀行(BIS)は、これらの2種類の資産がバブルゾーンに陥っている可能性があると警告しています。
レポートの著者であるGiulio Cornelli、Marco Jacopo Lombardi、Andreas Schrimpfによると、金とS&P 500は過去に何度も「爆発的な価格上昇の閾値を超えた」にもかかわらず、両社が同時期に過激な評価レベルに達したのは、50年ぶりです。
バブルに関する警告は、S&P 500が年初から現在までに16%以上上昇し、6 850ポイント前後で取引されているときに出されました。一方、金は1979年以来最高の上昇を記録しており、年初から50%以上上昇し、4 200米ドル/オンス前後で取引されています。
今年、S&P 500は20以上の新しいピークを記録しました。一方、金は1オンスあたり4 000米ドルを超える価格で50回近く記録を樹立しました。
記録的な評価水準にあるだけでなく、今年の価格上昇の動機も同様であり、アナリストによると、これらはバブル市場の典型的な兆候です。資金フローデータに基づいて、米国株と金ファンドに流入する資金の大部分は個人投資家からのものです。
「バブルが形成されている典型的な兆候の1つは、価格トレンドを追いかけようとする個人投資家の影響力の高まりです。メディアが盛んに報道し、価格が急騰すると、小規模投資家は通常は避けることができないリスク資産に巻き込まれる可能性があります。それは、群れの行動、社会的交流、そして逃すのを恐れる心理(FOMO)によって引き起こされます。
今回、個人投資家の高揚感と容易な利益追求への期待が、伝統的な隠れ家資産と見なされている金にも広がっている証拠があります。2025年初頭から現在まで、ETF金の価格は、純資産価値(NAV)よりも高い水準で取引されており、個人投資家の関心の高まりを示しています」と報告書は書いています。
著者らはまた、小規模投資家からの需要が組織の資本トレンドに逆行し、将来的に市場をさらに大きく変動させる可能性があると指摘しました。
「個人投資家は、組織投資家とは対照的な立場をますます握っています。組織投資家は米国株から資本を引き揚げるか、金に対して中立的な立場を維持する一方、小規模投資家は資金を投入しています」と報告書は述べています。「個人投資家からの資金流入は、組織投資家の資本引き揚げをある程度補っているものの、このグループのますます大きな優位性は、市場の安定を脅かす可能性があります。なぜなら、彼らは群れに従って行動する傾向があり、拡大しやすくなっているからです。」
多くのアナリストは、10月の1オンスあたり4 360米ドルを超える記録的な上昇により金が買われ過ぎゾーンに陥ったと考えていますが、多くの人がそれをバブルの兆候と見なしています。
金価格は現在、4 000米ドル/オンスの水準で確固たるサポートを受けており、アナリストによると、強力なファンダメンタルズ要因は、中央銀行からの需要を含む、より高い価格を依然として支持しており、中央銀行は準備を多様化し続け、米ドルへの依存を減らしています。
今年、中央銀行は約900トンの金を購入すると予測されており、過去3年間の年間1 000トンを下回っていますが、依然として長期平均よりも大幅に高くなっています。
さらに、FRBが2026年以降も緩和を継続すると予測されていることは、投資需要を刺激する要因と見なされています。金利の低下は、債券利回りを低下させ、米ドルを弱体化させると予想されており、金に対する2つの大きな抵抗を排除します。
一部のアナリストはまた、株式市場の高評価は、投資家がポートフォリオのリスクバランスを取る方法を模索する中で、金を引き続きサポートする可能性があると述べています。
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