ヘレウス(ドイツに本社を置き、貴金属、工業用材料、医療技術、電子機器、エネルギーなどの多くの分野で事業を展開するテクノロジー・マテリアル・グループ)の貴金属アナリストは、貴金属はインフレ率の上昇と金利期待の変化の影響を受け続けている一方、金と銀に対する需要は、インドの新しい輸入関税メカニズムによって再構築されていると述べています。
最新の更新レポートでは、アナリストは、米国の消費者物価指数(CPI)と生産者物価指数(PPI)が先月も上昇を続けた一方、個人消費支出(PCE)指数も、米連邦準備制度理事会(FRB)の2%のインフレ目標をさらに上回ると予測されています。
「中東での紛争とその後の価格上昇に伴い、市場は2026年にFRBが金利を1〜2回引き下げるという期待から、金利を1回引き上げる可能性があるという予測に転換しました」と報告書は述べています。「一方、米連邦準備制度理事会(FRB)の見解と政策の方向性は変わっていません。ケビン・ワルシュが6月17日の会合でFRB議長の地位を引き継ぐことが確認された後も、彼の政策選択の余地は依然としてかなり限られています。」
アナリストはまた、5月13日から適用される金と銀の輸入税を6%から15%に引き上げるというインド政府の最近の決定の影響も検討しています。
「インドは大量の石油、金、銀を輸入しています。商品価格が上昇すると、ルピーは圧力を受ける可能性があります」と報告書は述べています。「歴史的に、インドは輸入需要を減らし、国際収支を改善するために輸入税を引き上げることで、自国通貨を支援しようとしてきました。」
「この発表後、インドの多くの金地金投資家が市場で売却しました」と専門家は述べています。「利益確定の動きにより、金価格は5月14日の国内の公式価格と比較して約200米ドル/オンス割引下落しました。これに先立ち、インドの銀行は、統合商品・サービス税(IGST)を3%で支払うことを受け入れた後、金と銀の輸入活動を再開したばかりでした。
これは、輸入が1ヶ月間一時停止された後に起こりました。商品の供給途絶と、5月13日からの増税が組み合わさることで、2026年第2四半期のインドの金と銀の輸入量が大幅に減少する可能性があります。」
報告書はさらに、「インドは4月に66万オンスの金を輸入し、過去5年間の月平均125万オンスから47%減少しました」と述べています。
一方、アナリストは、中央銀行の金購入活動は今後加速すると考えています。ゴールドマン・サックスは、2026年の中央銀行の金購入量の予測を月間60トンに引き上げました。
「この調整は、銀行が公式の貿易データのギャップを処理するための計算方法を更新した後に行われた」と報告書は述べている。「これに先立ち、ゴールドマン・サックスは3月に予測を月間29トンから50トンに引き上げた。主な推進力は、長期化する地政学的混乱の中で資産の多様化の必要性から引き続き来ている。」
銀に関して、ヘレウス専門家は、この金属は、インドが国内通貨を支援するために輸入関税を大幅に引き上げたインドの新しい税制の影響も受けていると述べています。
「インド政府は、純度999の銀塊およびその他の半製品状の銀を輸入制限商品グループに含めました」と報告書は述べています。「これらの2つのグループは、インドの総銀輸入量の約90%を占めています。同国の対外貿易総局は、銀商品を「自由輸入」グループから「輸入制限」グループに移行しました。
目標は、一部のトレーダーが貴金属をジュエリーの形で申告する際に抜け穴を塞ぎ、金と銀の原材料に適用されるより高い輸入税を回避することです。」
アナリストは、「インドでの銀需要の減少は、世界の銀価格に下落圧力をかける可能性がある。2025年には、インドの銀輸入量は2億1000万オンスに達し、これは世界の銀総需要の約18%に相当する」と警告している。
