ロックフェラー・グローバル・インベストメント・マネジメントのマクロおよび市場ストラテジストであるダグ・モリア氏によると、金は依然として新しい商品サイクルの柱です。
モリア氏は、商品は長年軽視されていた投資ポートフォリオの多様化ツールとしての役割を取り戻したと述べています。構造的な需要は現在、ほとんどの商品グループで供給の制約と組み合わされています。
同氏によると、商品の一般的な物語は、電化、AIインフラの構築、国内生産の再開、エネルギー安全保障、長年の投資不足によって推進されていますが、貴金属は依然として主導的なグループです。
「貴金属が先導しており、金は2025年初頭から92%上昇し、銀は2倍以上に増加し、152%に相当します」とモリア氏は述べています。「金は、ロシアの外貨準備が制裁された後、2022年から加速している中央銀行の持続的な買いによって支えられています。しかし、2025年は貴金属の上昇の転換点となり、投機的な資金の流れが急増し、米ドルが明らかに弱体化し、それによって銀やプラチナなどのベータ係数の高い金属の上昇傾向が加速しました。」
モリア氏は、現在の金価格の上昇は、過去50年間の主要な制度変更と比較できると考えています。
モリア氏は、「金は2022年から3番目の長期的な価格上昇市場に入ったと信じています。これは、1970年代初頭のブレトンウッズ制度崩壊後の以前の体制転換点と同様であり、テクノロジーバブル後の金融不安に対する保護資産として金が台頭したミレニアム移行期にも同様です」と述べています。
「この新たな価格上昇サイクルにおいて、触媒はロシアとウクライナの紛争です」と彼は付け加えました。
モリア氏によると、世界の中央銀行は、USD-EURシステムで保有されている準備金が政治的および法的変動の影響を受ける可能性があることを認識しています。これは基本的に、中央銀行が準備金を管理し、国家の自主性を評価する方法を変えました。発行機関がなく、パートナーリスクのないグローバルなマクロ資産である金は、主な受益者となっています。
同氏は、金への世界的なシフトの規模は、中央銀行の買い活動に明確に表れていると述べました。
「その結果、2022年から2024年の3年間連続で、世界の中央銀行は年間1,000トン以上の金を購入しており、これは世界の年間金採掘量の約20〜25%に相当します」とモリア氏は述べています。「さらに、金価格の動向は、世界的な成長期待、実質金利の変動、米ドルなど、従来のサイクルダイナミクスに対して明らかに鈍化しています。」
モリア氏は、昨年、西側の金融投資家が小売取引とETF資金を通じて公式セクターからの買いに参加したため、金価格の上昇の次の段階が始まったと述べました。
しかし、モリア氏は、この移行はより高い価格をサポートするものの、より強い調整局面が発生する可能性も高めると警告しました。
変動の激化にもかかわらず、モリア氏は、他の多くの重要な推進力が金価格の上昇見通しをさらに強固にすると考えています。
「米連邦準備制度理事会(FRB)の独立性に対する懸念の高まりは、金のような通貨を支えています。なぜなら、政治化された中央銀行は、米国の金融システム、ひいては米ドルに対する信頼を弱体化させるからです」と彼は述べました。「財政リスクの増加と、これらのリスクが改善する前に悪化する可能性も、金の保有比率の増加を支えています。最後に、イランとの新たな戦争を含む地政学的なショックが、投資家の関心を高めています。」
モリア氏は、金は今世紀が終わる前に現在よりもはるかに高い水準に達する可能性があると考えています。
「私たちは、金は2027年には1オンスあたり5,500米ドル以上で取引され、2030年までに1オンスあたり8,000米ドルに達し、1オンスあたり10,000米ドル以上に上昇する可能性があると考えています」と彼は書いています。
