UBS(スイスの大手金融・銀行グループ)の2人のアナリスト、ドミニク・シュナイダー氏とウェイン・ゴードン氏は、利回りが高水準を維持しているため、投資家は金に対してより慎重になっていると述べています。
「市場は機会費用の概念を見直しています。金の非収益性は、実質金利が依然として高い水準にある状況下で、再びより慎重に検討される要因となっています」と2人の専門家は報告書に書いています。
シュナイダー氏とゴードン氏によると、金ETFと先物ファンドに対する需要は大幅に弱まっています。最近のキャッシュフローはより安定している兆候がありますが、2026年初頭に金が記録した力強い上昇を回復するにはまだ不十分です。
UBSは金の長期的な上昇トレンドが終わったとは考えていませんが、専門家は投資家は現在の課題に対してより忍耐強くある必要がある可能性があると述べています。それでも、UBSは金価格が現在の価格よりも約1,000米ドル高い水準で年末を終えると予測しています。
2027年を見据えて、シュナイダー氏とゴードン氏は、より中立的な金融政策の背景が米ドルに対する支持力を弱体化させ、それによって金に対する投資家の好みを改善する可能性があると述べています。
これに先立ち、4月13日、UBSの商品アナリストであるジョバンニ・スタウノボ氏は、イランでの戦争終結後も、金や石油などの商品は引き続き大幅な上昇を記録する可能性があると述べました。同氏によると、大量の金を保有している投資家は、ポートフォリオを他の商品に拡大することを検討すべきです。
「金価格は現在、1月の過去最高値の終値よりも約13%低くなっています。緊張が高まって以来、金利が上昇すると予想されることは、市場心理に悪影響を与えています」と彼は述べました。「一般的な商品は、年初から約17%上昇しており、これはUSD建てのUBS CMCIコンポジットの総利益率に基づいています。」
スタウノボ氏は、地政学的リスクの補償は徐々に減少すると予測されていますが、商品市場の基本的な基盤は依然として支援的であると述べました。
「多くの経済圏で石油製品の在庫が低い水準にある。これは、在庫が補充される前に需要を抑制するために、価格がさらに上昇する必要がある可能性がある」と彼は述べた。「中期的には、地政学的な不安定さが引き続き高水準にある場合、金は大幅に上昇すると予想しているが、金利は低下すると予想している。」
同氏はさらに、UBSは銅とアルミニウムの供給不足が続くと予測しており、中期的に価格をサポートすると述べました。長期的には、電化などの構造的な推進力も需要を強化するでしょう。
スタウノボ氏によると、商品からの利益は「需給の不均衡や、インフレ、地政学的出来事などのマクロリスクが高い場合に非常にポジティブになる可能性がある」。
3月16日、UBSの商品専門家は、市場がリスクを評価する方法の変化、金利政策、インフレ、強力なファンダメンタルズ需要が、2026年末までに金価格を6,200米ドル/オンスまで押し上げる可能性があると予測していました。
当時、専門家は、イラン紛争が始まって以来、金は1オンスあたり5,200米ドルの水準を突破できていないと指摘しましたが、期待されていた安全資産買いは明確には現れませんでした。この動きは、地政学的リスクの増大が推進力となり、実質金利の低下や公的債務の懸念などの基本的な要因に加えて、前年の金の65%の増加とは対照的です。
UBSは、「金の最近の動向は、投資家が流動性を求め、エネルギー資産などの代替オプションを検討しているため、そのような出来事における歴史的な行動に似ています」と述べています。
「たとえば、金は2022年にロシアとウクライナの紛争が勃発した後、15%上昇しましたが、その後、米連邦準備制度理事会が金利を引き上げたため、15〜18%下落しました。湾岸戦争とイラク戦争でも同様のことが起こり、価格は初期段階でそれぞれ17%と19%上昇し、緊張が緩和されたときに下落しました」と専門家は書いています。
金は最近横ばいですが、UBSは貴金属が2026年にさらに20%以上上昇する可能性があるという見解を維持しています。
「私たちは、金価格が今年中に1オンスあたり5,900〜6,200米ドルの範囲まで上昇する可能性があると引き続き考えています」とUBSは述べています。「金は、戦争の危険に直接対応するだけでなく、紛争のより広範な影響に対する保護ツールです。金は主に、通貨の切り下げ、財政赤字の増加、景気後退など、地政学的紛争から生じる可能性のある影響から投資家を保護します。」
