金と銀の価格は、投資家が先週末のセッションで世界の金融市場の急激な崩壊を依然として「消化」しているため、大きな圧力を受け続けています。貴金属の価格は短期的にさらなる下落の余地があるものの、ソシエテ・ジェネラル(フランスとヨーロッパ最大の銀行の1つ)の商品アナリストは、今年の価格上昇のリスクは依然としてポジティブな方向に大きく傾いていると述べています。
この楽観的な見方は、フランスの銀行が年末の1オンスあたり6,000米ドルの水準は依然として「慎重な」シナリオに過ぎないと予測し、金価格の予測を大幅に引き上げたわずか1週間後に発表されました。
「金価格は金曜日のセッションで単なる調整ではありません。それはレバレッジ解消のプロセスです。金は10%も下落し、2008年の世界的な金融危機以来最大の日中の下落幅を超え、1980年代初頭以来最大の日中の下落幅となりました。一方、銀は30%も急落しました」とアナリストは述べています。「これらの極端な変動は、原因がファンダメンタルズ要因ではなく、投資ポジション要因にあることを示しています。」
SocGenは、売り浴びせを引き起こした直接的な要因は、ケビン・ワルシャ元米連邦準備制度理事会(FRB)議長がドナルド・トランプ米大統領によって次期FRB議長に指名されたという情報であると考えています。
この情報は、以前は数年ぶりの安値に下落していた米ドルに一定の弾みを与えました。
「金は実際には金利の上昇または低下に反応しておらず、当初の懸念ほど金融政策が否定的でなければ、それは起こったように見えます」とアナリストは述べています。
さらに、金と銀は以前は過剰買い状態にあったため、わずかな後押しでも、流動性の低い状況下で強い売り浴びせを引き起こすのに十分でした。
「ポジションが引き上げられると、ストップロス注文が活性化され、マージンコールが増加し、システム取引ファンドはリスクを軽減せざるを得なくなります。銀の急落は、レバレッジが「一掃」された典型的な兆候です。この動きは、利益確定活動、VAR制限が閾値に達し、CTAファンドのポジションが減少し、すべてが月末に起こることによっても増幅されます。ドミノが倒れると、価格は説明できる基本的な要因よりも速く急落します」とSocGenは分析しています。
今後の見通しについて、ソシエテ・ジェネラルはオプション市場の動向を注意深く監視していると述べました。金市場では、銀行は2026年12月限の実行価格4,000米ドル/オンスのプートオプション契約の増加を記録しました。
しかし、同時に、1オンスあたり1万米ドルの買いオプション(コール)契約の大幅な増加も見られ、1オンスあたり1万5千米ドルと2万米ドルで取引されたものもあった。
「あらゆる側面から見ると、価格上昇のリスク範囲は価格下落のリスクをはるかに上回っています」とアナリストは述べています。「先週書かれたように、私たちは依然として金に対して楽観的な見方を維持しています。なぜなら、上昇トレンドの基本的な原動力は依然として残っており、不確実性の要因が排除されているからです。それはFRBの制度の混乱です。私たちは常に調整は必要であり、健全であると考えています。」
銀については、SocGenは同様の傾向が起こっていると考えていますが、価格下落のリスクはより明確です。銀行は、2026年5月と7月の満期で1オンスあたり200米ドルの銀購入オプション契約への関心が高まっていることを記録しました。しかし、3月の満期で1オンスあたり75米ドルの販売オプションの量は大幅に増加し、次いで1オンスあたり80米ドルと90米ドルになりました。
「7月限では、特に65ドル/オンスと95ドル/オンスの価格帯で、下落傾向にある大量のポジションも記録しました」とアナリストは述べています。「上昇傾向では、約400件の買いオプション契約が追加されただけで、投資家は依然として銀の価格上昇の見通しに非常に慎重であることを示しています。」
