ING銀行が発表したばかりの2026年の金価格見通しレポートは、貴金属市場のポジティブな状況を示しており、平均価格は1オンスあたり4 325米ドルに達すると予想されています。
INGの商品ストラテジストであるエワ・マンテイ氏によると、過去2年間の金価格を押し上げた主な要因は依然として価値にあります。「金はわずか2年足らずで市場価値が2倍に増加した、目覚ましい成長を遂げた2025年を迎えました。
中央銀行からの買い越し活動、米連邦準備制度理事会(FRB)の利下げ傾向、米ドルの弱体化、FRBの独立性への懸念、ETFファンドへの強力な資金流入などの重要な要因はすべて、金を引き続きサポートしています」と彼女は述べました。
マンテイ氏は、複雑な地政学的および世界経済的状況が、安全資産を求める心理を維持するのに貢献していると述べました。歴史は、大きな不安定な時期ごとに、金価格に飛躍的な進歩をもたらしたことを示しています。世界的な金融危機後の1 000米ドル/オンス、COVID-19パンデミックでの1 000米ドル/オンス、ドナルド・トランプ米大統領政権が新たな関税を発表したときの3 000米ドル/オンス、そして長期にわたる米国政府閉鎖で初めて
「この傾向は、リスクが高まる状況において、金の特別な役割を示しています」と彼女は強調しました。
世界の金需要が新たな記録を樹立
世界金評議会(WGC)によると、2025年第3四半期の世界の金需要は、これまでで最高水準に達し、1 313トンに達しました。主な動機は、ETFファンドに流入する222トンの投資資金を含む、長年にわたって最も強い四半期連続の増加とともに、金地金とコインの需要が316トンに達したことです。
特筆すべきは、中央銀行が引き続き市場の先導者であり、第3四半期に220トンの金が購入され、前期比で約30%増加しました。カザフスタンが最も多く購入した国であり、ブラジルは2021年以来初めて金の購入に戻りました。ポーランドは、10月にさらに16トン購入し、総金保有量を531トンに増やし、引き続き注目を集めました。
中国は13ヶ月連続で金購入トレンドを維持し、準備を7400万オンス以上に引き上げました。
中央銀行の金購入の強い傾向は、ロシアの場合のような外貨資産凍結のリスクへの懸念と、準備を多様化したいという願望によって説明されています。「中央銀行の年間金購入量は、ロシアとウクライナの紛争が勃発して以来、2倍に増加し、2024年には1 000トンを超えました」と報告書は述べています。
金の売却能力と金融市場からのリスク
しかし、INGはまた、金の上昇に影響を与える可能性のあるいくつかのリスクについても警告しています。フィリピンでは、中央銀行のメンバーが、同国は準備金の売却を検討する可能性があると述べています。
米国では、クリスティア・ルムミス上院議員がビットコインを購入するために金を売却することを提案しました。これは、真剣に検討すれば市場心理に影響を与える可能性のある動きです。
さらに、世界の金融市場で大規模な投げ売りが発生する可能性があり、投資家は流動性を高めるために金を売却しなければならず、短期的に価格下落圧力を引き起こす可能性があります。地政学的緊張が緩和されれば、避難需要も減少する可能性があります。
しかし、INGは、これらのリスクは長期的なトレンドを変えることは難しいと評価しています。「私たちは、中央銀行が構造的な方法で準備戦略を変更していると信じています。金の追加は今後も続くでしょう」とマンテイ氏は断言しました。
ETFと機関投資家が市場に戻る
長期にわたる低迷の後、ETFファンドへの資金流入は明確な回復の兆候を示しています。INGは、FRBが2026年も金利を引き下げ続ける中で、この傾向はさらに強まると考えています。
マンテイ氏によると、ETFの買い入れ活動は米国の金融政策と密接に関連しており、保有量が依然として2020年のピークを下回っているため、さらなる増加の余地がまだあります。
金採掘量は、価格に大きな圧力をかけないと予測されています。2019年以降、世界の生産量はほぼ横ばいになっていますが、金採掘の特性により、供給の増加は非常に遅いです。
「生産量が増加したとしても、金市場が主にマクロ経済要因に支配されているため、価格への影響はわずかです」と報告書は評価しています。
中央銀行が引き続き金を購入し、米中貿易戦争は沈静化の兆しを見せておらず、地政学的リスクが高水準を維持し、FRBの金利引き下げへの期待がますます強まっているため、INGは、金の上昇傾向は来年も続くと考えています。
「私たちは、金価格が2026年に平均4.325米ドル/オンスに達すると予測しています」とマンテイ氏は述べました。「上昇率は今年ほど爆発的ではないかもしれませんが、一般的な傾向は依然として上昇傾向にあります。」
