金価格の急騰は、ロシアが凍結された資産のほとんどを補填するのに役立ちます。

ロシアは、自国の外貨および株式準備資産の大部分が依然として西側諸国によって凍結されている状況下で、金の長期にわたる価格上昇サイクルから大きな恩恵を受けています。

ブルームバーグの計算によると、ロシア中央銀行(CBR)の金準備高は、モスクワがウクライナで軍事作戦を開始した2022年2月以降、2160億米ドル以上増加しました。

注目すべきは、この期間中、ロシア中央銀行は大規模な金購入をほとんど増やさず、制裁により多くの資産や外国通貨へのアクセスが遮断されたにもかかわらず、貴金属の備蓄を大幅に売却しなかったことです。

先月12月、欧州連合(EU)は、ブロック内にあるロシアの主権資産約2100億ユーロ(2440億米ドル相当)の凍結を延長する決定を承認しました。しかし、金価格の急騰は、凍結資産を直接回収できないにもかかわらず、ロシアが失われた「財政能力」の大部分を回復するのに役立ちました。

ヨーロッパで凍結された現金や株式とは異なり、売買や質入れはできないため、金は必要に応じて現金に変換できる資産です。これは、西側金融システムから孤立している状況において、ロシアに重要な金融「緩衝地帯」をもたらします。

ロシアは現在、世界第2位の金採掘国であり、年間生産量は300トンを超えています。

世界の金価格は過去4年間で大幅に上昇しており、中央銀行からの大規模な買い需要、長期化するインフレの懸念、地政学的緊張の高まり、そして貿易戦争と経済不安の状況下での安全資産を探す傾向によって支えられています。2025年だけでも、金価格は約65%上昇しました。これは1979年以来最大の増加率です。

そのおかげで、多くの国の金準備は、追加購入しなくても大幅に価値が上昇しました。ロシアにとって、この影響は特に顕著です。ロシア中央銀行が発表したデータによると、昨年末までに、同国の国際準備総額は7550億米ドルに達し、そのうち3265億米ドルが金でした。それ以来、世界の金価格は8%以上上昇し続け、ベトナム時間1月22日午前7時15分に4,790.35米ドル/オンスで取引されました。

ロシア財務省は、金価格は長期的には上昇し続け、5,000米ドル/オンス以上になる可能性があると予測しています。

ロシア中央銀行は、昨年末から少量の金準備金のみを使い始めました。金の保有量は0.2百万オンス減少し、7480万オンスになりました。これは主に、財務省が財政赤字を補填するために国家福祉基金の資産を売却したことに関連しています。

2022年2月から2025年12月まで、ロシアの金準備高は2倍以上に増加し、一方、外貨と外国資産の準備高は約14%減少しました。総準備高における金の割合は43%に急増し、戦前のわずか21%から増加しました。

ロシアは紛争勃発以来、外貨準備の詳細を公表していません。2026年1月1日現在、外貨を含む非金資産は約3990億米ドルに達しています。モスクワは、ロシアの主権資産が海外で約3000億米ドル凍結されていると推定しています。