中東の地政学的緊張は依然として続いており、予測は困難です。原油価格が1バレルあたり100米ドルを超える高水準にあることは、インフレと経済成長に圧力をかけています。このため、市場には短期的に良い機会があまりなく、世界経済、ベトナム経済の成長、そして企業への影響の程度を測定できないため、投資家の心理も否定的です。
ベトナムでは、インフレは合理的な運営政策のおかげで依然として抑制されていますが、これは依然として注目すべきリスクです。為替レートの圧力と相まって、ベトナムの金融政策はさらに緩和する余地がほとんどありません。
さらに、銀行での資金調達と貸付の成長の差は、銀行間市場に圧力をかけています。期間の金利は引き続き高い水準を維持しており、1〜3ヶ月の期間の銀行間金利は年率7%を超えていますが、翌日物金利は旧正月前のピーク時の年率16%から年率約4%に低下しました。
預金金利水準が高いと、資本コストが増加し、株式市場に参加する際の機会費用も増加します。その結果、資金は株式などの高リスク資産を避け、国債や銀行預金などのより安全なチャネルに移行する傾向があります。
ベトナム株式市場に対する内部圧力は、外国人投資家が引き続き売り越し状態を維持していることからも来ており、市場に大きな圧力をかけています。先週、外国人投資家は3つの証券取引所すべてで5兆8650億ドンを売り越しました。これは2026年初頭からの記録的な水準です。
年初から、外国人投資家の総売り越し額は18兆2,580億ドンを超えましたが、これは主に地政学的リスクと米ドル高への懸念によるものです。このため、VN指数は短期的に上昇傾向を維持することが困難であり、最近の取引セッションでは流動性が低下しています。
評価に関しては、VN指数は2026年の予測PERで約11倍以上で取引されています。アジア地域と比較して、ベトナムのPERは、韓国、日本、台湾(中国)などの先進市場を除くと、平均的な低水準にあります。これは、以前のピークと比較して割引があるにもかかわらず、市場は短期的に大規模な資金の流れを引き付けるのに十分な魅力がないことを示しています。
市場は多くの短期的な課題に直面していますが、専門家は、VN指数が中東地域の紛争の影響をすべて吸収した後、長期的な上昇トレンドに戻る可能性は依然として高いと高く評価しています。逆転ポイントは、米国が成功した作戦を発表した場合、またはホルムズ海峡が封鎖解除され、世界的な懸念が軽減された場合に発生する可能性があります。
さらに、良いニュースとして、FTSEラッセルの市場格上げレビューが2026年4月初旬に実施される予定で、2026年9月から正式に発効します。新興市場への格上げは、ベトナム株式市場がさらに50億〜100億米ドルの外国資本を誘致し、流動性と市場評価を促進するのに役立つ可能性があります。
しかし、専門家はまた、外部のリスク要因、特に地政学的緊張が市場心理に圧力をかけ続ける場合、強い「引き揚げ」後の回復は、価格上昇の罠になる可能性があると警告しています。
専門家は、いくつかの反発セッションが「ブルトラップ」であるかどうかを予測しようとするのではなく、重要な要素ではないという見解を示しています。投資家は、市場に強く影響を与えている変数、VN指数の短期および中期的なトレンド、および業界グループ間の資金の流れの拡散レベルを評価することに焦点を当てる必要があります。
現時点では、投資家は適切な割合を配分し、レバレッジの使用を避け、NAVの少なくとも30〜40%の現金配分を優先して、調整局面を最大限に活用して優良株を蓄積できるようにする必要があります。長期投資家は、優良なファンダメンタルズ株グループがより魅力的な評価レベルに調整されるのを待つ必要があります。
