株式市場は、1,900ポイントのピークを超えるために「体力をつける」ための休憩が必要です。

株式市場は5月に情報の谷底に入っています。VN指数は、いくつかの大型株に支えられて上昇しており、多くの投資家のポートフォリオは大部分が損失を被っており、外部からの資金の流れが指数に乖離を引き起こしています。今後の市場に影響を与える国際的なマクロ経済要因について分析すると、MBS証券会社の専門家は、米連邦準備制度理事会(FRB)、欧州中央銀行(ECB)、日本銀行(BOJ)、カナダ銀行(BOC)、英国銀行(BOE)が今週中に金利に関する決定を下すと考えています。しかし、湾岸地域の不安定な状況と、エネルギーショックが成長とインフレにどのように影響を与えるかについての不明確さから、これらの機関は待つことを選択する可能性があります。国内のマクロ経済に関しては、大きなマクロイベントは急増していません。4月24日現在。 2026年には、市場全体の時価総額の28.9%を占める431の銀行および上場企業が、財務諸表または2026年第1四半期の業績の概算を発表し、税引後利益は引き続き高い成長勢いを維持し、前年同期比34.2%に達しました。SSIリサーチの専門家は、5月には、2026年第1四半期の業績が引き続き市場を支える役割を果たすと考えています。主な推進力は銀行および不動産グループから来ています。注目すべきは、消費者グループ、特に小売およびテクノロジーが、市場シェアの増加と製品の代替需要のおかげで、明確な改善を記録し始めていることです。建設資材、石油・ガス、電力などの一部の周期的な業界も、国内需要が依然として安定していることを反映して、ポジティブな結果を維持しています。今後、SSIリサーチは、インフレ圧力と資本コストの増加が徐々に明確になり、特に高い財務レバレッジを使用する業界では、利益率の縮小リスクを高めると考えています。 銀行業界は、純金利マージン(NIM)の低下圧力と資産の質の正常化の傾向に直面する可能性があり、一方、不動産は依然として金利変動に敏感です。評価に関しては、2026年4月末時点で、VN指数は約13.2倍の予想PERで取引されており、10年平均(14倍)に近づいています。ビングループを除くと、評価レベルは約10.3倍になり、価格水準は依然として比較的魅力的であることを示しています。ただし、5月は通常、支援情報が不足している時期です。そのような状況下で、信用取引(マージン)の貸出残高が大幅に増加していることは、監視が必要な要因である可能性があります。2026年3月末までに、マージン残高は約424兆ドンに達すると推定されており、前年同期比50%増加しています。マージン/自己資本比率は依然として管理レベル(〜102%)にありますが、フリーフロート時価総額に対するマージン比率は13.4%に上昇しており、レバレッジの使用レベルが増加していることを示しています。 SSIリサーチは、高い資本コスト、変動する燃料価格、および前年の高水準の比較の影響により、利益成長は今後数四半期で停滞する可能性があると予測しています。これは、市場の上昇余地を制限し、短期的には変動を加速させる可能性があります。それでも、深い調整局面が現れた場合、長期投資家にとって魅力的な評価で株式を蓄積する機会が開かれる可能性があります。MBSの専門家も、5週間以上の連続回復の後、VN指数は1900ポイントのピークを超える可能性があり、これは2026年初頭の旧ピークゾーンでもあると述べています。しかし、資金がいくつかの個別銘柄に集中しているため、市場は広範囲な調整局面に入る可能性があります。これは上昇トレンドの終焉の兆候ではなく、長期的な1900ポイントのピークを超えるためのダイナミクスを蓄積するために必要な休憩時間です。