資本へのアクセスは依然として中小企業の難題
経済への資源の動員と配分の問題は、政策運営と開発プログラムの実施組織において中心的な要件となっています。
経済発展のための資源動員のニーズはますます大きくなっていますが、実際には、経済における資本の動員と配分は依然として多くの異なるボトルネックに直面しています。ハノイ社会経済開発研究所の元経済研究室長であるグエン・ミン・フォン博士の評価によると、これらのボトルネックは企業側だけでなく、金融市場の構造、資本へのアクセス可能性、および経済における資本チャネルの運営にも関連しています。
まず、現在の大きな制約の1つは、企業部門の財務力が比較的弱いことです。経済における企業の大部分は規模が小さく、財務能力が限られており、主に資本規模の小さい企業の形態で運営されています。
それに加えて、ベトナムの資本市場、特に株式市場と社債市場は、経済のニーズに見合った発展を遂げていません。市場は近年発展を遂げていますが、市場の信頼性と投資商品の多様性は依然として限られています。
もう1つのボトルネックは、企業、特に中小企業セクターの銀行信用資金へのアクセス能力にあります。残りの部分は、担保資産の不足または財務管理とキャッシュフローの透明性に関する要件を十分に満たしていないために困難に直面しています。これにより、多くの企業は、生産・事業活動のための資金を必要としているにもかかわらず、公式資金源へのアクセスに依然として苦労しています。
資本コストと担保資産が2つの大きなボトルネック
財務省とベトナム国家銀行が労働新聞と協力して2026年3月12日に開催した「資本源の効果的な動員、二桁成長目標への貢献」に関するセミナーでの講演で意見を述べたベトナム鉄鋼株式会社ビナスティールのトラン・ミン・スアン副総支配人は、大規模な工業プロジェクトの実施の実際は、製造企業の資本動員の困難は、単一の要因からではなく、多くの要因の相互作用によるものであることを示していると述べました。
トラン・ミン・スアン氏によると、まず第一に資本コストの問題です。ライフサイクルが長いプロジェクトの場合、金利は財務計画の技術パラメータであるだけでなく、企業の資本回収能力、利益率、および継続的な拡大能力に直接影響を与える変数です。
次に2番目の要因、担保資産の問題です。チャン・ミン・スアン氏によると、建設段階では、工業プロジェクトの資産の大部分は将来形成される資産です。これらの資産自体が真の経済的価値を持ち、根拠のある投資計画に関連付けられていますが、評価と担保資産としての受け入れには、現行のメカニズムにおいて依然として多くの問題があります。
「多くの信用機関が、特に明確な財務計画と評判の良い投資家がいるプロジェクトにおいて、このタイプの資産に対してより柔軟になるために、過去にかなりの努力を払ってきたことを認識する必要があります。しかし、根本的に解決するためには、将来形成される資産の経済的本質を正確に反映し、双方にとってより強固な法的基盤を構築するのに十分な柔軟な法的枠組みが依然として必要です」とスアン氏は強調しました。
プロジェクトの実施と生産・事業活動の実践から、ビナスティールの代表者は、安定性、透明性、長期的な予測性の方向で資本市場の法的枠組みと運営メカニズムを完成させることに貢献するためのいくつかの提言を丁重に提案しました。
まず、資本市場の発展政策についてですが、工業生産企業、特に大規模な資本規模を持つ製鋼および圧延プロジェクトの場合、建設および資本回収サイクルが7〜10年続くため、政策環境の安定は、投資戦略の計画と財務リスク管理において重要な意味を持ちます。
Vinasteelは、国家管理機関に対し、資本市場の発展の方向性において一貫性を維持し続け、証券、社債の発行、および中長期信用へのアクセス条件に関連する法的規制の突然の変更を制限することを提案しました。
社債市場に関しては、これは中規模および大規模の製造企業にとって大きな可能性を秘めた資金調達チャネルです。しかし、近年の大幅な調整期間を経て、市場は依然として投資家の信頼を再構築する過程にあります。
「そのような状況下で、ビナスティールは管理機関に対し、情報の透明性を高め、信用格付けシステムを標準化し、明確で統一された情報公開基準を構築し、投資家がリスクを体系的に定量化および評価できる信頼できる基盤を構築する方向で、法的メカニズムの完成を継続するよう提言します。同時に、企業債券の二次市場を段階的に発展させ、それによって流動性を高め、投資家向けのポートフォリオ管理ツールを拡大する必要があります」とビナスティールの代表者は提言しました。
長期投資機関の開発について、チャン・ミン・スアン氏は、国家が長期投資ファンド、特に工業および製造業分野に焦点を当てた投資ファンドの形成と発展を奨励するメカニズムを引き続き構築することを提案しました。
