先週の株式市場は、祝日直後から印象的な上昇を記録し、新春セッションは36ポイント急騰しました。資金は広範囲に広がりましたが、依然としてビングループ、石油・ガス、銀行グループが主導しています。
VN指数は、ほとんどの時間で1,880ポイントのサポートゾーンを維持しました。週の終わりに、VN指数は前週比56.24ポイント(+3.08%)上昇し、1,880.33ポイントで取引を終えました。2026年2月には、VN指数は51ポイント以上の上昇を記録しました。
HOSEの平均流動性は1日あたり9億4900万株に達し、旧正月休暇前の週と比較して約21%増加し、平均取引額は1日あたり31兆2480億ドンに達しました。
最も大きく上昇した株式は、主に石油・ガス、石油・ガス輸送、エネルギー関連グループに属する銘柄であり、資金は依然として次の機会を探しており、以前はより大きな銘柄が好調な上昇を見せていました。その中で、注目すべきは、BSR、BFC、PC1の株式が新たな高値を記録し、PVTも週末のセッションで過去2年以上で最高の流動性を記録したことです。
全体的な市場の明るい状況とは対照的に、外国人資本は先週も引き続きポジティブでない状態を維持しました。投資家グループは週の半ばに焦点を当てて強い売り越しに転じました。5セッション後の累計で、外国人投資家は市場全体で5兆1810億ドンの売り越しとなりました。個々の取引所別に見ると、外国人投資家はホーチミン証券取引所で4兆8150億ドン、ハノイ証券取引所で2900億ドン、UPCoMで770億ドンの売り越しとなりました。
売り越し局面では、大型株グループに売り越し圧力が強く集中しました。FPTが54億2600万ドンで最も売り越され、次いでVCBが9480億ドン、VNMが7230億ドンとなりました。一方、HPGは37億6500万ドンの買い越し額で買い越しリストのトップとなりました。
外国人投資家の長期にわたる売り越し傾向と市場のポジティブな動きとの間のパラドックスは、この資本の流れが一般的な傾向に実際に与える影響の程度について大きな疑問を投げかけています。多くの意見は、外国人投資家の売り越し活動が市場の上昇勢いに対する大きな抵抗力になると懸念しています。
しかし、外国人投資家の売り越し規模が拡大しているにもかかわらず、市場は依然として上昇傾向を維持できる。これは、市場を支える原動力が、売り越し株式の吸収とポイントトレンドを牽引する役割の両方において、国内資本の流れにますます依存しているという事実を反映している。
構造的な観点から見ると、2025年の信用残高の急速な増加は、国内資本の流れの主導的な役割がもはや自己資本に基づいているだけでなく、市場信用にますます依存していることを意味します。このメカニズムは、国内資本の流れの購買力を2〜3倍に増やすのに役立ちます。
特筆すべきは、2025年に多くの証券会社が、新規投資家を誘致するために信用取引の貸出金利を自主的に引き下げ、それによってレバレッジの使用コストを削減し、市場への参加意欲を高めたことです。
専門家は、2026年に信用政策が緩和の方向に維持され、成長支援が優先されるにつれて、株式市場を支える資金の流れは依然としてポジティブな状態を維持する可能性が高いと評価しています。金融システムのレバレッジを拡大する能力は、市場にさらなる購買力を生み出すでしょう。
この状況下では、外国人投資家の売り越しは、たとえ継続されたとしても、短期的には反転圧力を生み出すことは困難です。なぜなら、国内資金の流れの吸収能力は、有利な国内資本条件によって依然として支えられているからです。しかし、株式グループ間の差別化のレベルは依然として高い可能性があり、ますます明確な選択が必要です。
