RWAが新世代の金融インフラを再構築
2026年4月7日、ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会(VBA)は、「実資産暗号化ソリューション(RWA):投資家の利益とリスク管理のバランス」に関するセミナーを開催し、国内外から数百人の法律、金融、テクノロジーの専門家が参加しました。
開会挨拶で、元政府暗号委員会委員長、ベトナムブロックチェーン・デジタル資産協会上級顧問のダン・ブー・ソン中将は、世界の金融市場は包括的な再構築を伴う技術の波に直面しており、その中で実際の資産の暗号化は顕著なトレンドの1つであると述べました。
ボストン・コンサルティング・グループ(BCG)の予測によると、RWAの市場規模は今後10年間で約19兆米ドルに達する可能性があり、これは世界のGDPの10%以上に相当します。これは、RWAが一時的なトレンドであるだけでなく、ブロックチェーンプラットフォーム上の新世代の金融インフラストラクチャを再構築するのに貢献していることを示しています。
ソン氏によると、資産所有権をトークンに変換することで、資産を細分化し、24時間年中無休で、国境を越えて、より透明性の高い取引が可能になります。国際的な現実は、金、債券、不動産などの多くの種類の資産がトークン化され、従来のシステムと並行して新しい金融インフラストラクチャ層が段階的に形成されていることを示しています。
ベトナムに関して、ダン・ブー・ソン中将は、これはRWAを発展させるための多くの有利な条件を備えた市場であると評価しました。デジタル資産の受け入れ度が高いことから、大きな投資ニーズ、急速なデジタル化の速度まで。ベトナムはまた、デジタル資産を所有および使用する人々の割合が高い国のグループに継続的に含まれており、実際の資産に関連付けられた暗号資産モデルのテストのための重要な社会基盤を構築しています。
この発展の重要な基盤の1つは、法的回廊の変革です。2026年1月1日から、デジタル技術産業法が正式に施行され、「デジタル資産」と「暗号資産」の概念が初めて法制度に導入されました。それに加えて、暗号資産市場の試験運用に関する決議05/2025/NQ-CPと、国家ブロックチェーン戦略、優先展開戦略技術リストに関連する決定があります。
これらの政策により、ベトナムは監視の枠組みの中でトークン化モデルを試験的に導入することができ、慎重なアプローチから、イノベーションを促進し、金融システムの安全性を確保しながら、自主的な管理された試験への移行を示しています。
大きな可能性もあれば、多くのリスクもある
投資の観点から、ベトナムデジタル資産投資クラブ(VIDA)のRWA委員長であるギエム・ミン・ホアン氏は、ベトナムのRWA市場は大きな成長の余地があり、2030年までに700億〜800億米ドルの規模に達すると予想されると述べました。
しかし、この目標を達成するためには、市場は法的枠組み、インフラ、そして特に透明性の高いリスク管理メカニズムの同期的な発展を必要とします。その中で、リスク管理は、投資家、発行体、取引所、および管理機関の両方にとって最優先事項と見なされています。
ホアン氏によると、RWA製品、特に紙銭のような流動性の高い資産は、3つのグループに分けられた12の主要なリスクに直面しています。
1つ目は、預託リスク、準備金の透明性の「錯覚」、および法的所有権リスクを含む、基礎資産のリスクです。トークン化モデルでは、投資家は預託者に依存しますが、準備金監査は特定の時点でのみ反映されます。トークン保有者は通常、資産に対する直接的な法的所有権を持っておらず、発行体に問題が発生した場合に不利になる可能性があります。
2つ目は、財務構造リスクです。RWAモデルは、最初に資金を調達し、後で資産を購入するときに保証ギャップを生み出す可能性があります。投資家は、資産の購入時期を決定する権利が発行側にある場合、利益の不均衡に直面する可能性があります。さらに、トークンの量が担保資産を超えた場合、倫理的リスクと段階的準備状況が発生する可能性もあります。
第三に、テクノロジーと市場のリスクです。デジタルプラットフォーム上の流動性は、名目的なものであり、実際の資産への換算能力を保証するものではありません。返品・交換メカニズムには、通常、制限された条件、高コスト、または長い待ち時間が伴います。スマート契約と技術インフラストラクチャからのリスクも注意すべき要素ですが、ブロックチェーンはチェーン上のデータのみを保証し、チェーン外の資産は検証しません。
リスク管理は市場の信頼を決定する要素です。
BIGODのCEOであるカマル・アナンド博士は、国際的な経験を共有し、トークン化の焦点はテクノロジーではなく、多層リスク管理システムの設計にあると述べました。
したがって、実際の資産は別々に保管され、所有権が明確に定義され、準備金の透明性を確保するための独立した監査および検証メカニズムが付属する必要があります。ブロックチェーンは取引の記録と追跡の役割を果たし、金融アプリケーションクラスは資産の運用能力を決定します。
「課題はテクノロジーにあるのではなく、モデルの信頼性と安全性を決定する要素である、信頼性、継続的な検証、および運用規律を確保する能力にあります」とカマル・アナンド博士は強調しました。
