HSBCの商品アナリストによると、2026年の金価格は、地政学的緊張の高まりと米ドル高を背景に大幅に下落しており、従来の安全資産というよりもリスク資産のように動く傾向にある。しかし、米ドルからの準備の多様化の傾向は、貴金属の長期的な見通しを依然として支持している。
HSBCグループの資産運用部門(HSBC AM)の専門家は、イランとの紛争が勃発して以来の金価格の動向は、通常の期待に反していると述べています。したがって、地政学的な不安定さが増大する時期には、金は通常、2年前の強い上昇傾向と同様にサポートされます。しかし、今年の3月には、金価格は約15%下落しました。
HSBCは、米ドル高は米国以外の投資家からの需要を制限する要因の1つであると見ており、金利政策の期待調整は、金のような非収益資産を保有する機会費用を増加させています。しかし、同銀行はまた、2022年には、米ドルと金利が大幅に上昇したにもかかわらず、金は安定を維持しており、これらの要因と金価格との間の伝統的な関係が変化していることを示していると指摘しました。
HSBCによると、もう1つの理由は、金市場の投資家構造が大幅に変化し、個人投資家とレバレッジ投資家の割合が増加したことです。市場の変動期には、この投資家グループは流動性を補うために資産を売却する傾向があります。
それにもかかわらず、HSBCは、特に多くの中央銀行が米ドルへの依存度を下げる方向に外貨準備の多様化を続けている状況において、金の長期投資見通しは依然としてポジティブであると考えています。しかし、最近の変動は、投資ポートフォリオの多様化が多くの種類の資産間のバランスをとる方向で実施される必要があることも示しています。
これに先立ち、2月15日、HSBCの貴金属分析部門責任者であるジェームズ・スティール氏は、米連邦準備制度理事会(FRB)の政策と米ドルの動向が投資需要に引き続き影響を与えるため、変動が2026年の貴金属市場の顕著な特徴になると述べました。
CNBCとのインタビューで、スティール氏は、米国10年物国債の利回りと金価格の間の伝統的な関係は近年大きく変化していると述べました。以前は、実質利回りは金価格と明らかに逆相関関係がありましたが、現在では利回り変動に対する金の感受性は以前よりも低下しています。
スティール氏によると、個人投資家の買い活動の増加、地政学的リスク、および中央銀行の金の蓄積需要が、この関係を変える要因となっています。
同氏はまた、FRBが金融政策運営において独立性を維持している限り、この要素は依然として金市場の動向にとって重要な役割を果たすと考えています。中央銀行の独立性に影響を与える兆候は、貴金属価格に影響を与える可能性があります。
準備の多様化戦略における金の役割に関して、スティール氏は、米ドルは今後も長期的に世界の主要な準備通貨としての地位を維持し続けるだろうと述べた。しかし、一部の中央銀行は、金準備を増やすことによって米ドル保有比率を減らす可能性がある。
HSBCによると、2022年以降の中央銀行の金購入量は、過去10年間の平均の約2〜3倍に達しており、貴金属の長期的な上昇トレンドをサポートする重要な要因の1つとなっています。
スティール氏はまた、最近の金価格は新たな高値を更新していないものの、これは市場の長期的な上昇見通しを変えるものではないと述べた。年初の急騰後、より高い変動幅は、大規模な資金流入を引き付けている市場では通常見られる動きである。
同氏によると、金は投資ポートフォリオにおける安全資産であり、質の高い資産であるが、それは貴金属が短期的に大きな変動期を経験しないことを意味するものではない。
