年間数兆ドンの利益
かつて化学業界で最も著名な企業の1つであったドゥクザン化学グループは、アパタイト鉱石の採掘、黄リンの生産から化学製品への高度加工まで、閉鎖的なチェーンに沿った統合生産モデルに基づいて優位性を構築しました。投入物をほぼ完全に管理したおかげで、同社は長年にわたって高い利益率を維持しています。
ドゥクザンの事業動向は、化学業界のサイクル、特にリン価格の変動に応じて明確な変動を示しています。2018年から2020年の期間、収益は年間5兆〜6兆ドン前後を維持し、税引後利益は6000億〜9000億ドンを超え、主に基礎蓄積期間です。
加速の勢いは、2021年にリン価格が急騰し、収益が9兆5000億ドン以上に急増し、税引後利益が2兆5000億ドンを超えたときに始まりました。2022年には、企業は14兆4000億ドン以上の収益、6兆ドンを超える税引後利益でピークを記録し、利益率を市場で最も高いグループに押し上げました。
急成長期を経て、化学市場が冷え込んだ2023年から業績調整が始まりました。売上高は10兆ドンを下回り、税引後利益は3兆2000億ドン強となりました。2024年から2025年の2年間で、企業はより安定した状態を維持しており、売上高は年間約10兆〜11兆ドン、税引後利益は3兆〜3兆1000億ドンで変動しており、2021年以前の期間よりも依然として大幅に高くなっています。
プレッシャーは2025年第4四半期にさらに明確になり始め、純収益は2兆7410億ドンに達し、前年同期比13%増加しました。しかし、粗利益は約7160億ドンにとどまり、19%減少し、粗利益率は37%から約26%に大幅に縮小しました。
費用を差し引いた後、連結税引後利益は約6570億ドンとなり、17%減少し、17四半期で最低水準となりました。
同社の説明によると、主な原因は鉱石、硫黄、電気、アンモニアなどの投入コストの急増によるものです。鉱石輸入の割合の増加により、売上原価は2024年の同時期と比較して32%増加し、それによって利益率が大幅に低下しました。
2025年の結果、同社の純収益は11兆2660億ドンに達し、前年比14%増加しましたが、税引後利益はわずか2.6%増の3兆1890億ドンにとどまりました。
中核事業に関しては、リンおよび関連製品の生産は、アパタイト鉱石、コークス、硫黄の3つの主要な原材料に依存しています。リン工場は、アパタイト源の利点があるラオカイに集中していますが、原材料費の変動は生産効率に直接的な圧力をかける要因になりつつあります。
投資を継続的に拡大し、不動産分野に進出
主要な事業活動の変動とともに、企業は投資規模とエコシステムも拡大しています。
2025年末までに、ドゥクザン化学は3つの支店と8つの子会社を持ち、総投資額は5兆5850億ドンです。そのうち、ドゥクザン・ラオカイ化学有限会社が2兆7850億ドン、つまり50%を占めています。
これはリンチェーンの主要生産ユニットであり、年間40,000トンのリン工場と年間160,000トンのリン酸を所有し、同時に現金配当が高い企業であるベトナムアパタイトリン株式会社の51%を所有しています。
2025年には、企業は6590億ドンで投資をさらに強化し、ギソン化学工場プロジェクトに注力します。これはタインホアにある12兆ドン規模の化学コンビナートで、苛性ソーダ、PAC、PVC、ソーダなどの製品で3段階で展開されます。第1段階は2026年第1四半期から稼働し、2026年第2四半期に商業活動を開始する予定です。
別のユニットであるドゥクザン-ダクノン化学有限責任会社は、現在肥料工場を運営しており、2,53億ドン相当のアルコール工場の購入取引後、追加の資産を受け取り、57,000億ドン規模のボーキサイト-アルミニウムプロジェクトへの投資を目指しています。
一方、ティアサンバッテリー株式会社はリチウム電池の開発が期待されており、現在も低い収益と利益を記録しています。
化学部門からの累積利益も、企業が不動産分野に進出するための基盤を築いています。2025年には、ドゥクザン不動産有限会社は1兆ドンに増資され、ハノイで4兆5000億ドン規模のドゥクザン公共施設、学校、住宅複合施設プロジェクトを展開します。
プロジェクトは、ハノイ市人民委員会から投資方針の承認と投資家の承認を受けました。計画によると、プロジェクトは2026年に着工し、順調に進めば2026年第4四半期から低層部分を引き渡すことができます。
2025年12月31日時点で、ドゥクザン化学の総資産は19兆5500億ドンに達し、年初から23%以上増加しました。現金と銀行預金は13兆1000億ドン以上に達し、総資産の約67%を占め、企業が証券取引所で大量の現金を保有する製造ユニットの1つとしての地位を維持するのに役立ちます。
投げ売りされた株式
3月17日午後にダオ・フウ・フエン会長とその息子、および一部の企業幹部が起訴されたという情報の後、ドゥクザン化学グループのDGC株は直ちに強い売り圧力にさらされました。
3月17日の取引終了時点で、この銘柄はストップ安となり、午前中の取引で2%以上上昇し、1株あたり75,500ドンとなった以前の好調な動きから完全に反転しました。
3月18日の朝、DGCは引き続きストップ安の64,000ドン/株まで下落し、ストップ安での売り残は数千万単位に達し、買い手はいませんでした。
午前セッション終了時、ストップ安での売り残は2900万株以上を記録し、約定数量はわずか38万株強でした。
