中央銀行の金購入需要は、2022年末以降の貴金属の急騰を牽引する重要な要因の1つです。しかし、多くの国が中東での長期化する紛争の状況下で、より不可欠なニーズに資源を優先するため、この傾向は今後一時的に停滞する可能性があります。
この変化は、金市場にとって非常に敏感な時期に起こりました。貴金属価格は、1980年代以来最大の週間下落を記録しました。これは、以前の急速な上昇期の後であり、U.S. Bank Wealth Managementの資産運用部門のシニア投資ストラテジストであるロブ・ハワース氏が、投機的な急騰の兆候であると述べています。
1月末に記録的な高値を記録した後、地政学的な緊張が高まり続けているにもかかわらず、金価格は上昇傾向を維持するのに苦労しています。この動きは、以前の多くの変動期における金の伝統的な役割とは大きく異なると見られています。
ハワース氏によると、金市場の反応の変化は、より広い範囲での投資ポジションの調整プロセスを反映しています。最近、キャッシュフローは流動性を優先する傾向があり、その中で米ドルは金や国債などの伝統的な防御資産よりも多くの選択肢があります。
ハワース氏によると、現在の状況では、多くの伝統的な防衛資産が実質金利環境の変化の影響を受けているため、国債市場でさえ、ここ数ヶ月で利回りが高水準に上昇しているため、慣例のように強力な資金の流れを引き付けていません。
それに伴い、金市場における投機的なポジションは、短期的に圧力をかける要因になりつつあります。ハワース氏は、4,500米ドル/オンスの領域は重要な心理的閾値であり、投資家がポートフォリオの激しい変動の中でポジションを縮小することを余儀なくされた場合、金価格は引き続き圧力を受ける可能性があると述べています。
同氏によると、多くの投資家は、市場が再び安定することを期待して年初にポジションを維持することを選択しましたが、現在、この資本の一部が調整圧力にさらされています。
投機家だけでなく、中央銀行も以前のような大規模な規模で市場にすぐに戻ってくることはないかもしれません。ハワース氏は、かつて積極的に金準備を増やしていた多くの国もエネルギー輸入国であるため、現在の財源はより不可欠なニーズに優先される可能性があると述べました。
同氏によると、以前の資金の一部は、経済の安定を確保し、重要な分野の活動を維持するという目標に調整されている金準備を増やすために使用される可能性があります。
これは、金価格が最近の地政学的動向に対してまだ積極的に反応していない理由をある程度説明しています。現在の環境では、流動性の高い資産を保有する必要性は、金の蓄積を増やすことよりも優先されています。
ハワース氏は、中期的に、金市場の動向は、紛争の長期化と世界のエネルギー輸送活動の進展に大きく依存すると考えています。状況が今後数週間続く場合、企業と消費者は事業計画の調整を開始し、それによって金融市場の資本フロー構造に影響を与える可能性があります。
そのような状況下で、金価格は、投機要因が徐々に吸収され、市場状況が安定を取り戻すにつれて、蓄積と調整の段階に入る可能性があります。
ハワース氏はまた、中央銀行の金購入活動は近い将来回復する可能性があるが、エネルギー市場が安定し、地政学的要因が沈静化した場合にのみ、より明確になる可能性が高いと述べました。
同氏によると、現在の変化は、国家備蓄における金の役割に対する長期的な見方の変化よりも、資源配分時期の調整を反映しています。
