2026年はもはや以前のような「安価なお金」の時代ではありませんが、ベトナムが高い成長目標を設定しているため、銀行業界は経済への資本供給における柱としての役割のおかげで恩恵を受けています。
しかし、最近の預金金利の継続的な上昇は、銀行の資本コストの増加につながっています。それに伴い、銀行システムは短期資金源への依存度を高める傾向にあり、一方、預金に対する貸出比率は依然として高い水準を維持しています。これにより、流動性ショックに対する抵抗力は、以前の段階と比較してより制限されています。
それに加えて、ベトナム国家銀行は「管理された拡大」政策を実施しており、資本の流れを投機プロジェクトから遠ざけ、同時に不動産分野への貸出金利を引き上げており、需要と資本へのアクセス能力が低下しています。
DSC証券会社は、2026年の利息収入の成長見通しは、ペースが鈍化すると予測されているにもかかわらず、引き続き信用成長から来ると見ています。信用成長の利点は、VCB、MBB、HDB、VPBなどの脆弱な信用機関の再編に参加する銀行に属し、不動産市場に大きく依存する信用成長率の銀行は、よりマイナスの影響を受けるでしょう。
金利以外の収入については、国債利回りが上昇傾向にあるため、資本および証券事業活動が不利であるため、成長が鈍化すると予測されています。不動産市場の流動性の圧力により、不良債権の回収活動が減速しています。資産の質について言えば、経済が回復すると、銀行システムの資産の質は改善の兆候を示しています。
DSCは、銀行業界は依然として成長サイクルにあり、信用成長率は高く、経済は拡大傾向を続けているという見解を維持しています。収益性と資産の質に関する指標はすべて、2023年から2024年の期間と比較して改善を記録しています。しかし、経済が銀行信用に大きく依存している一方で、業界の流動性と資本に対する抵抗力が以前の期間よりも低いため、システムリスクも増加しています。
基本シナリオでは、信用成長は経済を支援するために高い水準で維持され続け、為替レートとインフレは依然として抑制され、金利水準がわずかに上昇したため、流動性圧力は緩和されます。
DSC証券会社は、「最近の調整局面は、高い成長率と安定した資産の質を備えた銀行への投資機会を開き、評価は魅力的な領域に戻りました。資産の質に関しては、不動産分野への資金の流れを厳しく管理し、金利水準が高い状況下では、不良債権の圧力が再燃する可能性があります。当社は、高い引当金と不動産への依存度の低い融資ポートフォリオを持つ銀行が、投資家にとって安全な選択肢になると評価しています」と述べています。
Kafi証券会社は、為替レートと流動性の圧力が基本シナリオに従って緩和されれば、ベトナム国家銀行は下半期に選択的に信用枠を緩和し、確固たる資本基盤と質の高い融資ポートフォリオを持つ銀行を優先する可能性があると述べています。業界全体の信用成長率は15〜16%に達すると予想されており、第3〜第4四半期に資産収益率が徐々に再評価されるにつれて、NIMは2.9%にわずかに回復する可能性があります。したがって、業界全体の税引前利益は、前年同期比で14〜16%増加する可能性があります。
評価について、Kafiの見解によると、市場はかなり慎重な心理で銀行業界を見ています。現在の平均P/Bは1.5倍で、5年平均の1.6倍よりも低く、短期的なリスクを比較的十分に反映しています。そのような状況下で、引当金バッファーが厚く、CASA比率が高く、不動産に依存していない信用ポートフォリオを持つ銀行グループは、魅力的な評価を受けています。
さらに、中期的な触媒であるFTSEラッセルは、ベトナムを二次新興市場に格上げし、2026年9月に発効し、上場銀行株グループにかなりの外国資本を受け入れる余地を開きます。
