株式市場は4週間連続の下落を経て、重要な回復週を迎えた。総合指数は36.36ポイント（2.27％相当）上昇したが、流動性が非常に低く、回復もかなり弱かった。
ユアンタ・ベトナム証券会社の分析チームは、テクニカル回復の勢いが続き、来週、VN指数が重要な抵抗領域を再び試す可能性があると考えている。現段階では市場は技術的な回復を経験しているだけであり、短期的な積み上げ段階に入ったばかりです。この段階の特徴は、株式グループと株式の差別化が見られることが多く、特に流動性が依然として低いことです。
データによると、現在のキャッシュ フローは市場全体に広がるのではなく、VNM、FPT、NVL、HAG などの特定のストーリーを持ついくつかの個別コードに流入する傾向にあります。最近の回復で注目すべき点は、キャッシュフローが単一グループに集中しているのではなく、比較的健全に循環していることだ。
先週は、銀行グループが引き続き主要な下支え役を果たしたほか、不動産、一部のスチールコード、食品・飲料がかなりの上昇を記録した。しかし、「業界の波」が形成されたと確認できるほど流動性は高くない。
現在、投資家が関心を寄せているのは、近い将来どの業界グループがキャッシュフローを受け取るかということだ。専門家の評価によると、1つ目は公共投資とサプライチェーン再編の恩恵を受けるグループ、つまり建設-資材、工業団地、物流、インフラ-公益事業だ。国会は、2026 年の公共投資計画を承認したところですが、これは 2025 年の推定と比較して約 9% 増加し、公的債務は GDP の上限である 60% に比べて依然としてかなり大きいままです。これにより、インフラストラクチャの支出サイクルを継続するための基盤が構築されます。
それに伴い、特に多くの新たな自由貿易地域、深水港、工業団地が承認され、FDIと生産がベトナムに大きく流入しており、海運、物流、工業団地に前向きな見通しが開かれている。これは中期的な波を生み出す可能性のある領域です。
第二に、不動産と銀行は今後も「焦点だが選択性は高い」と思われる。先週の一部の不動産関連法規の大幅な増加は、主にプロジェクトの合法性、債務再編、または戦略的協力に関する前向きな情報と関連しているが、業界全体のレベルではまだバランスシートの「解毒」の過程にある。
専門家らは、不動産の波が起きた場合、非常に二極化するだろうと述べている。つまり、引き渡し履歴が良好で、既存プロジェクトからのキャッシュフローがあり、合法的な土地資金が明確な投資家が優先されるだろう。
銀行に関しては、先週外国人投資家による強い売り越しにもかかわらず、銀行は依然として市場の主力グループである。多くのコードはP/B 1.3～1.5倍程度で取引されており、資産の質と利益の伸びが安定していればそれほど高価ではありません。ただし、すぐに「全力疾走」を期待するのは難しく、徐々に回復するプロセスとなるため、忍耐が必要です。
さらに、テクノロジーおよびデジタル変革ビジネスは、世界的にデータ インフラストラクチャ、AI、データ センターなどに投資する傾向の恩恵を受けています。ベトナムでは、多くの主要テクノロジー株がかなり安定した事業成長を示しています。これは実際には「大きな波、速いサーフィン」のグループではありませんが、手頃な価格帯で積み立てたい中長期投資家に適しています。
