大幅な上昇セッションの後、株式市場は最近よく見られる「緑の殻、赤い心」の取引状態に戻りつつあります。緑色は依然として維持されていますが、1,800ポイント付近での膠着状態は、急速な回復の後、利益確定売りが増加し始めていることを示しています。
投資家が現在関心を持っている質問は、流動性が低い水準を維持している場合、現在の価格帯は短期的な底を形成するのに十分なのか?それとも、最近の上昇セッションは、市場が予測不可能な変動に直面し続ける前のテクニカルな反発に過ぎないのか?ということである。
そして、これらの質問に答えるためには、市場は多くの要因、特に流動性と資金の流れの拡散レベルからのさらなる確認が必要です。
現在の動向で最も注目すべき点は、流動性がVN指数の上昇傾向に見合うほど改善されていないことです。現在の回復の勢いは、市場に新たなネガティブな情報がなく、十分に強力な新たな勢力によって推進されている状況下で現れています。格上げの話は市場にさらなる期待を生み出していますが、現在、大規模な資金の流れを明確に引き戻すには不十分です。
流動性を真に持続的に改善するためには、市場は2つの重要な条件を満たす必要があります。まず第一に、国内資本市場の圧力が緩和されること、特に金利水準が低い水準を維持しているか、低下傾向にある場合です。その場合、預金に対する証券チャネルの相対的な魅力が改善され、国内資金の流れが増加する条件が整います。
金利水準の最も緊張した時期は過ぎましたが、金利からの支援の余地は、年末の数ヶ月で広範囲にわたって株式市場への資金流入を促進するのに十分ではありません。実際、多くの期間の預金金利は上昇傾向が鈍化しただけで、短期的には沈静化の兆候はなく、銀行システムの資金調達圧力が完全には解消されていないことを示しています。
株式市場にとって、金利動向は資金の流れだけでなく、企業の評価と利益見通しにも直接的な影響を与える重要な意味を持ちます。
ポジティブな側面では、貸出金利の低下は企業の財務コストの削減に役立つだろう。しかし、貸出金利の低下は、預金金利水準が以前の段階のようにすぐに低い水準に戻ることを意味するものではない。預金金利、特に短期預金金利が依然として高い水準を維持している場合、預金チャネルの相対的な魅力は大幅に低下していないため、資金が株式市場に移行する傾向は、殺到するよりも慎重かつ選択的である。
DGキャピタルの金融投資分析部門のシニアディレクターであるグエン・ズイ・フオン博士は、年末の金利問題は完全に一方的ではないと述べています。政策の方向性は貸出金利の引き下げを継続することですが、経済の信用需要は依然として大きく、資金調達のペースは追いついていません。このギャップは、銀行が年末の事業シーズンに向けて融資を加速して事業計画を完了させる一方で、資金調達のペースが信用よりも遅れているため、システムの流動性に圧力をかける可能性があります。
「投入金利が低下しにくく、さらには再び上昇した場合、貸出金利を引き下げる余地は狭まり、株式市場への資金流入も新たな「試練」に直面するだろう」とフオン博士は述べた。
中期的には、市場は経済成長、財政政策、企業利益の見通し、および市場格上げプロセスが新たな段階に入るにつれて増加する外国資本の流れの期待からも支援を受けます。
広範囲にわたる勢いを生み出すためには、市場は依然としてさらなる蓄積期間と、預金金利が明確に低下する兆候を待つ必要があり、それによって中期的により持続可能な成長傾向を強化します。
